Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr
Ισχυρό κύμα πωλήσεων σαρώνει τις διεθνείς αγορές ομολόγων, με τις αποδόσεις να εκτινάσσονται σε υψηλά έτους, καθώς η κλιμάκωση του πολέμου στη Μέση Ανατολή και η άνοδος των τιμών της ενέργειας αναζωπυρώνουν τους φόβους για νέο πληθωριστικό σοκ.
Οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα στοιχήματα για μειώσεις επιτοκίων, οδηγώντας τις αγορές κρατικού χρέους σε μία από τις πιο έντονες αναταράξεις των τελευταίων ετών.
Άνοδος αποδόσεων στην Ευρωζώνη
Στην Ευρωζώνη, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κατέγραψαν απότομη άνοδο τη Δευτέρα και αναλυτές προβλέπουν ότι οι πιέσεις θα συνεχιστούν και σήμερα, Τρίτη.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου, σημείου αναφοράς για την περιοχή, αυξήθηκε κατά 5,9 μονάδες βάσης στο 2,922%, το υψηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους.Ακόμη πιο έντονη ήταν η κίνηση στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, τα οποία είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα στις προσδοκίες για τα επιτόκια. Η απόδοση του 2ετούς γερμανικού τίτλου αυξήθηκε κατά 15,1 μονάδες βάσης στο 2,459%, επίπεδο που είχε να καταγραφεί από τον Αύγουστο του 2024.
Στο στόχαστρο βρέθηκαν και τα ελληνικά ομόλογα. Η απόδοση του ελληνικού κρατικού ομολόγου 10ετους διάρκειας σκαρφάλωσε στο 3,70% από 3,58% που ήταν στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας. Παράλληλα διευρύνθηκε το spread (διαφορά απόδοσης) έναντι του 10ετους Bund στο 0,83% από το 0,62%.
Η άνοδος των αποδόσεων αντανακλά την πτώση των τιμών των ομολόγων, καθώς οι επενδυτές επαναπροσδιορίζουν τις προσδοκίες τους για τη νομισματική πολιτική.
Παγκόσμιο sell-off
Οι πιέσεις δεν περιορίζονται στην Ευρώπη. Σε παγκόσμιο επίπεδο, οι αγορές ομολόγων βιώνουν μία από τις μεγαλύτερες αναταράξεις των τελευταίων ετών.
Ο παγκόσμιος δείκτης ομολόγων Bloomberg Global Aggregate, που παρακολουθεί κρατικό και εταιρικό χρέος διεθνώς, οδεύει προς τη χειρότερη εβδομάδα του από τον Οκτώβριο του 2024.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, τα gilts καταγράφουν τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο αποδόσεων από την κρίση των συνταξιοδοτικών ταμείων του 2022. Η απόδοση του 10ετούς βρετανικού ομολόγου αυξήθηκε κατά 0,39 ποσοστιαίες μονάδες στο 4,62%.
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου ενισχύθηκε στο 4,13%, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη άνοδο από την περίοδο των αναταράξεων λόγω του εμπορικού πολέμου την άνοιξη του 2025.
Ιδιαίτερα ισχυρές είναι οι πιέσεις στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, με την απόδοση του 2ετούς γερμανικού τίτλου να καταγράφει άνοδο περίπου 0,3 ποσοστιαίων μονάδων μέσα στην εβδομάδα, στη μεγαλύτερη κίνηση από το 2023.
Το ενεργειακό σοκ αλλάζει τις προσδοκίες
Καταλύτης για τη βίαιη αναπροσαρμογή των αγορών είναι η ραγδαία άνοδος των τιμών ενέργειας μετά τα πλήγματα ΗΠΑ και Ισραήλ στο Ιράν και την κλιμάκωση της σύγκρουσης στην περιοχή.
Το Brent απογειώθηκε τη Δευτέρα έως και τα 119,5 δολάρια το βαρέλι, για να προσγειωθεί το πρωί της Τρίτης στα 92 δολάρια. Ακόμη και έτσι όμως παραμένει 20 δολάρια πιο ακριβό σε σχέση με την έναρξη του πολέμου. Και εάν παραμείνει σε αυτά τα επίπεδα, τότε πολλά θα ακριβύνουν.
Η εξέλιξη αυτή έχει αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για νέο κύμα πληθωρισμού και έχει περιορίσει τις προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Στην αγορά παραγώγων, τα συμβόλαια swaps πλέον προεξοφλούν ακόμη και πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μέσα στο έτος, ενώ προηγουμένως οι επενδυτές στοιχημάτιζαν σε περαιτέρω μειώσεις.
Υποχωρούν τα στοιχήματα για μειώσεις επιτοκίων
Πριν από την κλιμάκωση της κρίσης, οι αγορές προεξοφλούσαν δύο μειώσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας μέσα στο 2026. Πλέον, τα συμβόλαια τιμολογούν μόλις 50% πιθανότητα για μία μείωση. Βλέπουν δε ισχυρές πιθανότητες για δύο αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στο έτος.
Αντίστοιχα, στις ΗΠΑ οι προσδοκίες για επιθετική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής έχουν περιοριστεί.
«Η κατεύθυνση είναι σαφής: επενδυτές που περίμεναν δύο μειώσεις επιτοκίων μετακινούνται τώρα στο σενάριο μηδενικών μειώσεων», σημειώνει ο Blake Gwinn της RBC Capital Markets.
Δεν έχει εμφανιστεί ακόμη φόβος ύφεσης
Παρά την ένταση στις αγορές, αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων εκτιμούν ότι η κατάσταση δεν έχει φτάσει ακόμη στο σημείο όπου οι επενδυτές θα αρχίσουν να φοβούνται σοβαρή επιβράδυνση της οικονομίας.
«Δεν πρόκειται ακόμη για πανικό», σημειώνει ο Mike Riddell της Fidelity International, επισημαίνοντας ότι πρόκειται κυρίως για αναστροφή των αισιόδοξων στοιχημάτων που είχαν τοποθετήσει οι επενδυτές για την πορεία των επιτοκίων.
Ορισμένοι αναλυτές μάλιστα εκτιμούν ότι οι αγορές ίσως αντιδρούν υπερβολικά, επαναλαμβάνοντας το μοτίβο του 2022 μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
Όπως σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής της Citigroup Τζιμ Μακόρμικ, οι επενδυτές «έκαναν ουσιαστικά ένα replay του 2022», αν και δεν είναι βέβαιο ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αντιδράσουν το ίδιο επιθετικά σε ένα νέο ενεργειακό σοκ.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου