Γιατί οι αγορές περιμένουν κέρδη ρεκόρ ως το τέλος του χρόνου

Μιχάλης Ψύλος • psilosm@naftemporiki.gr

Οι χρηματιστηριακές αγορές βιώνουν αυτή τη στιγμή ιστορικές διακυμάνσεις τιμών. Την Παρασκευή, ο δείκτης αναφοράς Kospi της Νότιας Κορέας αυξήθηκε κατά σχεδόν 18%, η μεγαλύτερη αύξηση που έχει καταγραφεί ποτέ.

Την περασμένη Πέμπτη, οι μετοχές της Microsoft εκτοξεύτηκαν κατά 15%, αυξάνοντας την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας λογισμικού κατά περίπου 450 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό αποτελεί επίσης ρεκόρ.

Είχε προηγηθεί βέβαια μια άνευ προηγουμένου κατάρρευση των τιμών των μετοχών τσιπ στις ΗΠΑ και την Ασία. Το κλίμα στην αγορά, ιδίως όσον αφορά τις μετοχές τεχνολογίας, κυμαίνεται αυτή τη στιγμή μεταξύ φόβου και ευφορίας. Ακόμη και οι επαγγελματίες δυσκολεύονται να αξιολογήσουν την κατάσταση.
Κρίση χρηματιστηρίου, κρίση αγοράς ομολόγων

Εδώ και αρκετούς μήνες, αναλυτές και διαχειριστές χαρτοφυλακίων αναρωτιούνται για την εμφάνιση μιας χρηματοοικονομικής φούσκας που περιβάλλει τις μετοχές εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Η απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς της Nvidia αρχίζει να εγείρει ερωτήματα αφού είδε την τιμή της μετοχής της να αυξάνεται κατά 900% από το 2021.

Και δεν είναι η μόνη. « Οι χρηματιστηριακές αγορές είναι υπερβολικά συγκεντρωμένες γύρω από τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών»,τονίζει ο Αντουάν Αντρεανί, αναλυτής στην χρηματιστηριακή εταιρεία XTB .

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι τέσσερις μεγαλύτεροι αμερικανικοί κολοσσοί-Amazon, Google, Meta και Microsoft – οι οποίοι χρηματοδοτούν τα κέντρα δεδομένων όπου εκπαιδεύονται τα μεγάλα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης – αντιπροσωπεύουν από μόνες τους σχεδόν το 30% της έκδοσης ομολόγων  επενδυτικής βαθμίδας  στις Ηνωμένες Πολιτείες. Επιπλέον, το μερίδιο αγοράς τους έχει διπλασιαστεί σε ένα χρόνο και αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά περαιτέρω.

Σύμφωνα με την JP Morgan , το μερίδιο του τεχνολογικού τομέα στην αγορά πιστώσεων επενδυτικής βαθμίδας έχει αυξηθεί από λιγότερο από 2% το 2005 σε περίπου 10% σήμερα.
Θα σκάσει η φούσκα της ΑΙ;

Και αυτό αρχίζει να ανησυχεί ορισμένους αναλυτές. «Πρέπει να είμαστε προσεκτικοί, επειδή ο κίνδυνος να σκάσει μια φούσκα τεχνητής νοημοσύνης (ΑΙ) θα μπορούσε να έχει επιπτώσεις σε πολλές αγορές», προειδοποιεί ο Ραφαέλ Τουάν, , επικεφαλής επενδύσεων στην Tikehau Capital.

Αυτή η υπερεκτίμηση εγείρει ανησυχίες για απότομες πτώσεις τιμών σε περίπτωση που οι επενδυτές απογοητευτούν από τις μελλοντικές αποδόσεις της τεχνητής νοημοσύνης.

Υπάρχει επίσης συζήτηση σχετικά με το ποιες γεωγραφικές περιοχές είναι πιο ελκυστικές για επενδύσεις -είτε λόγω υποαπόδοσης τους προηγούμενους μήνες, είτε λόγω των δυνατοτήτων τους, είτε ακόμη και λόγω παραγόντων που συνδέονται στενότερα με την πολιτική ή τη γεωπολιτική, οι οποίοι έχουν αποκτήσει ολοένα και μεγαλύτερη σημασία στην αγορά τελευταία.
Υψηλά κέρδη

Επτά μήνες από την αρχή του χρόνου , η Wall Street και η Ευρώπη έχουν καταγράψει αποδόσεις μεταξύ 8% και 11% , αν και με κάποια μεταβλητότητα. Σε αυτήν την περίπτωση, ο EuroStoxx 50 έχει κερδίσει πάνω από 10% μέχρι στιγμής, ενώ ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 9%.

Αν η αγορά ανέμενε τώρα τα ίδια αποτελέσματα με την αρχή του έτους, και οι δύο αγορές θα είχαν γίνει πιο ακριβές για τους επενδυτές. Ωστόσο, έχουν γίνει φθηνότερες επειδή οι αναλυτές αναμένουν πλέον υψηλότερα κέρδη και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού από ό,τι τον Ιανουάριο.

Αναλυτές που συμβουλεύτηκε το Bloomberg εκτιμούν ότι ο ευρωπαϊκός δείκτης θα επιτύχει κέρδη ανά μετοχή ύψους 393 ευρώ μέχρι το τέλος του έτους -μια αύξηση 18% σε σύγκριση με την αρχή του χρόνου .

Την ίδια ώρα , οι προσδοκίες για τα κέρδη του S&P 500 κατά την ίδια περίοδο έχουν ήδη ξεπεράσει τα 350 δολάρια , 31% υψηλότερα από ό,τι πριν από επτά μήνες . Και στις δύο περιπτώσεις, αυτό φυσικά θα αντιπροσωπεύει κέρδη ρεκόρ.
Η στάση των κεντρικών τραπεζών

Είναι χαρακτηριστικό μάλιστα ότι η ευφορία αυξάνεται , παρά το γεγονός ότι ο πληθωρισμός έχει οδηγήσει τις κεντρικές τράπεζες στις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη να υιοθετήσουν μια πολύ πιο περιοριστική στάση, και αναμένονται τώρα μερικές αυξήσεις επιτοκίων πριν από το τέλος του έτους τόσο από την Fed όσο και από την ΕΚΤ.

Ωστόσο, φαίνεται ότι «οι χρηματιστηριακές αγορές δεν πιστεύουν ότι η Fed θα υιοθετήσει μια τόσο επιθετική στάση όσο δείχνουν οι τρέχουσες προσδοκίες»,λένε στη Ναυτεμπορική, παράγοντες της αγοράς.

«Οι Ηνωμένες Πολιτείες , εξηγούν οι ίδιες πηγές , είχαν πάντα ένα σημαντικό πλεονέκτημα έναντι της Ευρώπης χάρη στη μεγαλύτερη παρουσία μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας , όπου η αύξηση των κερδών ξεπερνούσε σταθερά εκείνη των πιο ώριμων τομέων με ισχυρότερη παρουσία στην ευρωπαϊκή αγορά. Αυτό το πλεονέκτημα έχει ενταθεί τους τελευταίους μήνες λόγω της αύξησης της Τεχνητής Νοημοσύνης και όλων των σχετικών περιουσιακών στοιχείων και στοιχείων. Δεν πρόκειται πλέον μόνο για επενδύσεις. ήδη παράγει αποδόσεις για αυτές τις εταιρείες»
Οι αμυντικές δαπάνες στην Ευρώπη

Οι ειδικοί αναρωτιούνται πάντως αν πρόκειται για έναν προσωρινό κύκλο που θα αντιστραφεί μόλις υποχωρήσουν οι υπερβολικές δαπάνες ή αν θα υπάρξει μεγαλύτερη διάρκεια.

Οι αναλυτές της Janus Henderson υποστηρίζουν ότι «σε αντίθεση με τα τελευταία τρία χρόνια, όταν οι προβλέψεις για τα κέρδη αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω στα περισσότερα τμήματα της αγοράς, με εξαίρεση τους « Magnificent Seven», οι εκτιμήσεις για τα κέρδη για το 2026 έχουν αναθεωρηθεί σημαντικά προς τα πάνω κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους». Στην Ευρώπη, οι αυξημένες αμυντικές δαπάνες εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα.

«Μεγάλο μέρος της θετικής μας άποψης βασίστηκε στις δυνατότητες για φιλικές προς τις επιχειρήσεις μεταρρυθμίσεις, αλλά και στη σημαντική έκπτωση με την οποία διαπραγματεύτηκαν οι ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τις αντίστοιχες αμερικανικές, τα τελευταία χρόνια», συνεχίζουν. «Αυτή η έκπτωση έχει μειωθεί σημαντικά τους τελευταίους 18 μήνες, αποδυναμώνοντας το επιχείρημα ότι η αξία από μόνη της ήταν ένας λόγος για να εξεταστεί η έκθεση στις ευρωπαϊκές αγορές», καταλήγουν οι αναλυτές της Janus Henderson.

naftemporiki.gr