Deutsche Bank: "Εκτοξεύει" τις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών

 Της Ελευθερίας Κούρταλη

Σε σημαντική αύξηση των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Deutsche Bank, με ώθηση από τις ισχυρές επιδόσεις στο β’ τρίμηνο και τις πολύ ισχυρές προοπτικές για τη συνέχεια που

τις κάνει να ξεχωρίζουν σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες και δεν έχουν ακόμη αναγνωστεί πλήρως από την αγορά. Κατά την Deutsche Bank, το τρίπτυχο που χαρακτηρίζει τις ελληνικές τράπεζες είναι ανθεκτικότητα, υψηλές αποδόσεις και περιθώριο για περαιτέρω re-rating.

Ειδικότερα, για την Alpha Bank η τιμή στόχος αυξάνεται από τα 4,8 ευρώ στα 5,1 ευρώ, για την Τράπεζα Κύπρου από τα 11,25 ευρώ στα 12,35 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς από τα 10,15 στα 11,3 ευρώ, για την Eurobank από τα 5 ευρώ στα 5,45 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα η τιμή στόχος τοποθετείται από τα 17,1 ευρώ στα 18,55 ευρώ. 

Για όλες τις τράπεζες η Deutsche Bank τηρεί σύσταση Buy ενώ τοποθετεί την Eurobank στα top picks της, καθώς, όπως εκτιμά, φαίνεται έτοιμη για σημαντική άνοδο, καθώς αξιοποιεί τη στρατηγική της που βασίζεται σε συγχωνεύσεις και εξαγορές και το ανώτερο προφίλ κερδών για να ξεπεράσει τις προσδοκίες. 

Προτιμά επίσης την Alpha Bank η οποία επωφελείται από την ισχυρή υποκείμενη δυναμική και την ενσωμάτωση συγχωνεύσεων και εξαγορών, με μακροπρόθεσμες δυνατότητες από το στρατηγικό μερίδιο της UniCredit. 

Η Τράπεζα Πειραιώς συνεχίζει να επικυρώνει την ισχυρή ιστορία ανάκαμψής της, η οποία τώρα ενισχύεται από την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής. 

Η Εθνική Τράπεζα επιτυγχάνει ισχυρή κερδοφορία και εξαιρετική κεφαλαιακή ισχύ, αν και παραμένει η λιγότερο προτιμώμενη ελληνική τράπεζα λόγω της σχετικά πληρέστερης αποτίμησής της. 

Η Τράπεζα Κύπρου έχει σταθερά επιτύχει εξαιρετική κερδοφορία και παραμένει, κατά την άποψή της DB, μια εξαιρετικά ελκυστική τράπεζα.

Όπως επισημαίνει, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να παρουσιάζουν ισχυρές επιδόσεις, με καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ανοίγοντας το δρόμο για πιο θετικές προοπτικές. 

Ενώ η αγορά δεν έχει ακόμη αναγνωρίσει πλήρως αυτήν την επιτάχυνση, αυτές οι τάσεις, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής αύξησης των εταιρικών δανείων (+10% σε ετήσια βάση) και της ανθεκτικότητας των καθαρών εσόδων από τόκους, σταδιακά κερδίζουν έδαφος. 

Όπως τονίζει η Deutsche Bank, αυτή η θεμελιώδης δυναμική έχει ήδη πυροδοτήσει αναβαθμίσεις του guidance για το σύνολο του 2026 από τις διοικήσεις σε ολόκληρο τον τομέα, υποστηριζόμενες περαιτέρω από την πειθαρχία στο κόστος που οδήγησε σε περαιτέρω βελτιώσεις στους δείκτες αποδοτικότητας. 

Σε συνδυασμό με την εξαιρετική ποιότητα του ενεργητικού (μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων σε περίπου 2,2%), ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος προσφέρει σαφή ορατότητα στα κέρδη, η οποία, κατά την άποψη της Deutsche Bank, παραμένει υποτιμημένη, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη την υψηλότερη μελλοντική ανάπτυξη σε σχέση με πολλές άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες."

"Εξαιρετικά ελκυστικό σημείο εισόδου"

Εν μέσω ισχυρών μακροοικονομικών προβλέψεων, η ανάκαμψη των ελληνικών τράπεζων οδηγεί σε τις αναβαθμίσεις-ορόσημο σε δείκτες, συμπεριλαμβανομένων των μεταβάσεων στους δείκτες των Stoxx και FTSE Russell αυτόν τον Σεπτέμβριο, και ενόψει της αναβάθμισης στον δείκτη MSCI Developed Market τον Μάιο του 2027, όπως τονίζει η Deutsche Bank.

Αν και ο άμεσος αντίκτυπος στις ροές μπορεί να είναι περιορισμένος, αυτές οι αλλαγές "συστήνουν" ουσιαστικά τις ελληνικές τράπεζες σε θεσμικούς επενδυτές που δραστηριοποιούνται στις ανεπτυγμένες αγορές με μεγαλύτερες κεφαλαιακές δεξαμενές.

Συνολικά, όπως σχολιάζει η Deutsche Bank, ενώ αυτές οι αναβαθμίσεις τοποθετούν την Ελλάδα ως ένα μικρό κομμάτι των ανεπτυγμένων αγορών, διευρύνουν δομικά τη μακροπρόθεσμη ενεργή θεσμική "βάση επενδυτών", μετακινώντας τις ελληνικές τράπεζες από τις ασταθείς εντολές των funds αναδυόμενων αγορών σε σταθερά, μεγάλης κλίμακας χαρτοφυλάκια ανεπτυγμένων αγορών.

Η ισχυρή ανάπτυξη εξακολουθεί να υποστηρίζεται από ισχυρά κεφάλαια (με την εξάρτηση από τις αν αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις DTC να μην αποτελεί πλέον ανησυχία), ενώ παράλληλα επιτρέπει δυνητικά την επαναγορά μετοχών και σχεδόν διψήφιες μερισματικές αποδόσεις έως το 2028, παρουσιάζοντας έτσι ένα εξαιρετικά ελκυστικό σημείο εισόδου.

"Παρά την αναμφισβήτητη θετική αντίδραση της αγοράς στις ελληνικές τράπεζες τα τελευταία χρόνια, πιστεύουμε ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν αντικατοπτρίζουν ακόμη πλήρως τις ισχυρές μελλοντικές προοπτικές και τα καλύτερα θεμελιώδη μεγέθη τους, τα οποία θα μπορούσαν ακόμη και να θεωρηθούν ως αμυντικά εν μέσω γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Συνολικά, οι αποτιμήσεις φαίνονται σημαντικά φθηνότερες σε σύγκριση με τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών", σημειώνει χαρακτηριστικά η Deutsche Bank.

capital.gr