Χρυσός: 4 διαδοχικές εβδομάδες πτώσης – Θα έχει συνέχεια η κατρακύλα;

Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr

Μπορεί να καταγράφει ανοδική αντίδραση σήμερα, αλλά η μεγάλη εικόνα δεν αλλάζει: ο χρυσός οδεύει προς την τέταρτη διαδοχική εβδομάδα απωλειών, σε μια εξέλιξη που αιφνιδιάζει τις αγορές, καθώς εκτυλίσσεται εν μέσω πολέμου στη Μέση Ανατολή — μιας συγκυρίας που υπό φυσιολογικές συνθήκες θα τον οδηγούσε σε ράλι.

Ο χρυσός ενισχύεται σήμερα έως και 2%, στηριζόμενος κυρίως στην υποχώρηση του δολαρίου και σε κινήσεις «αγοράς ευκαιρίας» από επενδυτές. Ωστόσο, σε εβδομαδιαία βάση καταγράφει πτώση περίπου 0,7%, διευρύνοντας ένα αρνητικό σερί που διαρκεί ήδη τέσσερις εβδομάδες. Συνολικά, από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ – Ισραήλ με το Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου, οι απώλειες προσεγγίζουν το 17%.

Η εικόνα αυτή έρχεται σε αντίθεση με την παραδοσιακή συμπεριφορά του πολύτιμου μετάλλου. Σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης και πληθωριστικών πιέσεων, ο χρυσός συνήθως ενισχύεται. Αυτή τη φορά όμως, οι ίδιες οι δυνάμεις που θα έπρεπε να τον στηρίζουν λειτουργούν αντίστροφα.

Το «παράδοξο» του πληθωρισμού

Η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου — με το Brent να κινείται πάνω από τα 105 δολάρια το βαρέλι — τροφοδοτεί έντονες πληθωριστικές πιέσεις. Υπό κανονικές συνθήκες, αυτό θα ενίσχυε τη ζήτηση για χρυσό ως αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό.

Ωστόσο, η πραγματικότητα είναι πιο σύνθετη. Ο αυξημένος πληθωρισμός οδηγεί τις κεντρικές τράπεζες σε πιο επιθετική νομισματική πολιτική. Οι αγορές δεν περιμένουν πια καμία μείωση επιτοκίων στις ΗΠΑ μέσα στο 2026, ενώ βλέπουν ακόμη και πιθανότητα αύξησης έως το τέλος του έτους. Στην Ευρώπη βλέπουν δύο αυξήσεις επιτοκίων μέσα στους επόμενους μήνες.

Και εδώ βρίσκεται το «κλειδί»: ο χρυσός δεν αποδίδει τόκο. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν ή παραμένουν υψηλά, γίνεται λιγότερο ελκυστικός σε σχέση με άλλα επενδυτικά μέσα που προσφέρουν αποδόσεις.
Δολάριο και ρευστότητα «στραγγαλίζουν» τον χρυσό

Την ίδια στιγμή, η ανατίμηση του δολαρίου — που έχει κερδίσει πάνω από 2% από την έναρξη της σύγκρουσης — ασκεί πρόσθετη πίεση. Ένα ισχυρό δολάριο καθιστά τον χρυσό ακριβότερο για τους επενδυτές εκτός ΗΠΑ, περιορίζοντας τη ζήτηση.

Παράλληλα, όπως σημειώνουν αναλυτές, ο χρυσός τις τελευταίες εβδομάδες αντιμετωπίζεται όχι ως «καταφύγιο», αλλά ως πηγή ρευστότητας. Σε ένα περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας, επενδυτές ρευστοποιούν θέσεις σε χρυσό για να καλύψουν ζημιές ή margin calls σε άλλες αγορές.

Με άλλα λόγια, αντί να αγοράζεται, ο χρυσός πωλείται για να χρηματοδοτηθούν άλλες ανάγκες. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της κεντρικής τράπεζας της Τουρκίας.
Γεωπολιτική ένταση, αλλά χωρίς «πανικό»

Οι εξελίξεις στο μέτωπο του Ιράν παραμένουν κρίσιμες, ωστόσο η προσωρινή παύση επιθέσεων σε ενεργειακές εγκαταστάσεις και τα σήματα για διαπραγματεύσεις περιορίζουν τον πανικό στις αγορές. Αυτό αφαιρεί ένα ακόμη στήριγμα για τον χρυσό, που συνήθως ευνοείται από την αβεβαιότητα.

Την ίδια ώρα, άλλα πολύτιμα μέταλλα — όπως το ασήμι, η πλατίνα και το παλλάδιο — κινούνται ανοδικά, ενισχυμένα και από τη βιομηχανική τους χρήση.
Μια διόρθωση ή προάγγελος ράλι;

Παρά τη συνεχιζόμενη πτώση, αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι ο χρυσός μπορεί να προετοιμάζει το έδαφος για μια νέα ανοδική φάση. Σε αυτά τα επίπεδα τιμών, αρχίζει να προσελκύει εκ νέου επενδυτικό ενδιαφέρον, καθώς θεωρείται «υποτιμημένος» σε σχέση με τους κινδύνους που παραμένουν στο σύστημα.

Το βασικό ερώτημα είναι εάν οι πιέσεις από τα επιτόκια και το δολάριο θα συνεχίσουν να υπερισχύουν ή αν μια νέα κλιμάκωση της κρίσης — ή μια αλλαγή στη νομισματική πολιτική — θα επαναφέρει τον χρυσό στον παραδοσιακό του ρόλο.

Προς το παρόν, η αγορά στέλνει ένα σαφές μήνυμα: ακόμη και τα πιο «ασφαλή καταφύγια» δεν είναι άτρωτα σε έναν κόσμο όπου το κόστος του χρήματος ανεβαίνει και η ρευστότητα γίνεται βασιλιάς.

naftemporiki.gr