Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr
Η επικρατούσα άποψη στη Wall Street είναι ότι μια αξιόπιστη και διαρκής συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα αποτελούσε ισχυρό θετικό καταλύτη για τις αγορές. Ωστόσο, δεν συμμερίζονται όλοι αυτή την αισιοδοξία.
Ο Τσάρλι ΜακΈλιγκοτ της Nomura προειδοποιεί ότι μια συμφωνία που θα εξασφαλίζει την επαναλειτουργία του Στενού του Ορμούζ ίσως αποδειχθεί το γεγονός που θα βάλει τέλος στο εντυπωσιακό ράλι της Wall Street και θα οδηγήσει σε μια επώδυνη διόρθωση.
Όταν οι αγορές κάνουν το αντίθετο από το προφανές
Σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή της Nomura, οι αγορές συχνά κινούνται αντίθετα από αυτό που περιμένει η πλειονότητα των επενδυτών.
Η βασική του εκτίμηση είναι ότι η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει σε μεγάλο βαθμό το θετικό σενάριο μιας συμφωνίας. Επομένως, όταν αυτή ανακοινωθεί, αντί να πυροδοτήσει νέο κύμα αγορών, μπορεί να αποτελέσει αφορμή για κατοχύρωση κερδών και αλλαγή στρατηγικής.
Το «gamma squeeze» που εκτόξευσε τη Wall Street
Κατά τους τελευταίους δύο μήνες, οι αμερικανικές μετοχές ενισχύθηκαν θεαματικά χάρη σε ένα ισχυρό «gamma squeeze» – ένα φαινόμενο που προκαλείται όταν η μαζική αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης (call options) αναγκάζει τους διαπραγματευτές να αγοράζουν περισσότερες μετοχές για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνό τους.
Από τα τέλη Μαρτίου, ο δείκτης S&P 500 έχει ενισχυθεί σχεδόν κατά 16%, ενώ ο Nasdaq έχει καταγράψει άνοδο άνω του 24%.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η εικόνα στον κλάδο των ημιαγωγών. Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor έχει εκτιναχθεί πάνω από 70%, καθώς η έλλειψη ακόμη και βασικών τσιπ υψηλού εύρους ζώνης τροφοδότησε ένα ξέφρενο επενδυτικό ενδιαφέρον για εταιρείες όπως η Micron και η Intel.
Η συμφωνία μπορεί να προκαλέσει «μετακίνηση κεφαλαίων»
Το παράδοξο, σύμφωνα με τη Nomura, είναι ότι μια αποκλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή μπορεί να οδηγήσει σε αναδιάταξη των επενδυτικών τοποθετήσεων.
Μια συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν θα μπορούσε να πιέσει χαμηλότερα τις αποδόσεις των ομολόγων και το δολάριο, ενώ ταυτόχρονα να αυξήσει το ενδιαφέρον για κλάδους που έχουν μείνει πίσω τους τελευταίους μήνες, όπως η υγεία, τα καταναλωτικά αγαθά και άλλες κυκλικές μετοχές.
Για να χρηματοδοτήσουν αυτές τις νέες τοποθετήσεις, πολλοί επενδυτές ενδέχεται να ρευστοποιήσουν κέρδη από τις τοποθετήσεις στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες και στους πρωταγωνιστές της τεχνητής νοημοσύνης.
Και επειδή η τεχνολογία έχει τη μεγαλύτερη βαρύτητα στον S&P 500, μια τέτοια μετατόπιση θα μπορούσε να ασκήσει σημαντικές πιέσεις στους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες.
Οι ανοιχτές θέσεις πώλησης δημιουργούν νέο κίνδυνο
Την ίδια στιγμή, οι αναλυτές της Goldman Sachs εντοπίζουν έναν ακόμη παράγοντα που μπορεί να αυξήσει τη μεταβλητότητα.
Οι ανοιχτές θέσεις πώλησης (short positions) στην αγορά έχουν αυξηθεί σημαντικά. Σύμφωνα με στοιχεία της τράπεζας, η διάμεση μετοχή του S&P 500 εμφανίζει επίπεδο short interest ίσο με περίπου 3% της χρηματιστηριακής της αξίας, το υψηλότερο ποσοστό από το 2011.
Αυτό σημαίνει ότι, εάν ξεκινήσει μια μαζική μετακίνηση κεφαλαίων προς υποτιμημένους κλάδους, μπορεί να προκληθούν βίαια short squeezes σε μετοχές που μέχρι σήμερα βρίσκονταν στο περιθώριο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Το σήμα κινδύνου βρίσκεται στα options
Ο ΜακΈλιγκοτ επισημαίνει ότι η αγορά μπορεί να αρχίσει να χάνει δυναμική ακόμη και χωρίς κάποια θεαματική γεωπολιτική εξέλιξη.
Το βασικό στοιχείο που παρακολουθεί είναι η ζήτηση για call options στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες και στους κατασκευαστές ημιαγωγών.
Όσο συνεχίζεται η επιθετική αγορά αυτών των παραγώγων, το ράλι μπορεί να συντηρείται. Εάν όμως η ζήτηση αρχίσει να εξασθενεί, θα μπορούσε να αποτελέσει το πρώτο προειδοποιητικό σήμα ότι η αγορά ετοιμάζεται για μια σημαντικότερη διόρθωση.
Η ειρωνεία της αγοράς
Για μήνες, η Wall Street παρακολουθούσε με αγωνία κάθε εξέλιξη γύρω από το Στενό του Ορμούζ και τον κίνδυνο γενικευμένης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Τώρα, η μεγαλύτερη ειρωνεία ίσως είναι ότι η πολυπόθητη συμφωνία που περιμένουν οι επενδυτές να αποτελέσει το καύσιμο για το επόμενο ανοδικό κύμα, θα μπορούσε τελικά να είναι ο καταλύτης που θα σημάνει το τέλος του.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου