Για μήνες, η Wall Street έμοιαζε σχεδόν άτρωτη. Άντεξε τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, απορρόφησε τις πληθωριστικές πιέσεις, συνέχισε να ανεβάζει τις αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας ακόμη και όταν οι κολοσσοί αποκάλυπταν υπέρογκους λογαριασμούς για την τεχνητή νοημοσύνη.
Τώρα όμως το σκηνικό αλλάζει. Όχι επειδή εμφανίστηκε ένας νέος κίνδυνος, αλλά επειδή όλοι οι παλιοί κίνδυνοι συγκλίνουν την ίδια στιγμή. Η εβδομάδα που ξεκινά ίσως είναι η πιο κρίσιμη του έτους για τις διεθνείς αγορές.
Οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων των Microsoft και Meta, η απόφαση της Federal Reserve για τα επιτόκια, η εκτόξευση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και η γεωπολιτική ένταση γύρω από το Ιράν συνθέτουν ένα περιβάλλον στο οποίο ακόμη και μία αρνητική έκπληξη μπορεί να προκαλέσει την τέλεια καταιγίδα.
Το γεγονός ότι ο S&P 500 και ο Nasdaq ολοκλήρωσαν δύο συνεχόμενες εβδομάδες απωλειών για πρώτη φορά από τον Μάρτιο δεν θεωρείται τυχαίο.
Οι επενδυτές αρχίζουν να αναρωτιούνται αν το ανοδικό αφήγημα μπορεί να αντέξει όταν όλες οι πηγές αβεβαιότητας ενεργοποιούνται ταυτόχρονα.
Η πρώτη «βόμβα»: Η τεχνητή νοημοσύνη
Η τεχνητή νοημοσύνη ήταν μέχρι σήμερα ο βασικός κινητήρας του χρηματιστηριακού ράλι. Είναι όμως και ο λόγος που η αγορά αρχίζει να ανησυχεί.
Οι επενδυτές είχαν ήδη προεξοφλήσει ότι οι λεγόμενοι hyperscalers – Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon και Nvidia – θα επένδυαν τεράστια ποσά σε data centers, chips και υποδομές. Αυτό που δεν είχαν υπολογίσει ήταν η ταχύτητα με την οποία αυξάνεται ο λογαριασμός.
Μόνο φέτος, οι μεγάλοι όμιλοι έχουν αντλήσει περισσότερα από 200 δισ. δολάρια μέσω ομολογιακών δανείων και τραπεζικού δανεισμού, ενώ έχουν προχωρήσει και σε αυξήσεις κεφαλαίου ύψους περίπου 115 δισ. δολαρίων για να χρηματοδοτήσουν τις επενδύσεις τους στην AI.
Η αγορά πλέον δεν αμφισβητεί την τεχνολογία. Αμφισβητεί το χρονοδιάγραμμα των αποδόσεων.
Όπως σημειώνει ο Έρικ Ντίτον της Wealth Alliance, οι δαπάνες αυξάνονται συνεχώς, αλλά οι επενδυτές δεν βλέπουν ακόμη αντίστοιχη απόδοση στα κέρδη. Και όταν οι επενδύσεις κοστίζουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια, η υπομονή των αγορών δεν είναι ανεξάντλητη.
Η Alphabet έδωσε ήδη μια γεύση αυτής της νευρικότητας. Η νέα αύξηση του προϋπολογισμού για επενδύσεις στην AI οδήγησε σε έντονες πιέσεις στη μετοχή της και παρέσυρε ολόκληρη τη λεγόμενη ομάδα των «Magnificent Seven», η οποία κατέγραψε τη μεγαλύτερη ημερήσια απώλεια χρηματιστηριακής αξίας από την περίοδο της αναταραχής που είχαν προκαλέσει οι δασμοί.
Η δεύτερη «βόμβα»: Το πετρέλαιο
Η γεωπολιτική ήταν για μεγάλο διάστημα ένας κίνδυνος που οι αγορές επέλεγαν να αγνοούν.
Η νέα κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή όμως επανέφερε προς στιγμήν το πετρέλαιο πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι, αναζωπυρώνοντας τους φόβους για νέο κύμα πληθωρισμού. Το μπρεντ υποχωρεί σήμερα στα 92 δολάρια, εν μέσω προσδοκιών αποκλιμάκωσης. Κανείς όμως δεν γνωρίζει τι θα γίνει τις επόμενες ημέρες.
Οι πρόσφατες επιθέσεις των Χούθι σε σαουδαραβικά δεξαμενόπλοια, οι απειλές του Ντόναλντ Τραμπ προς το Ιράν και η συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ υπενθυμίζουν ότι η ενεργειακή αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω σε γεωπολιτικό ναρκοπέδιο.
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η αγορά παραμένει εξαιρετικά ευάλωτη σε οποιαδήποτε νέα στρατιωτική εξέλιξη.
Η τρίτη «βόμβα»: Τα ομόλογα και το σήμα κινδύνου
Αν υπάρχει μία αγορά που αυτή τη στιγμή ανησυχεί περισσότερο από τις μετοχές, αυτή είναι η αγορά ομολόγων.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κινείται κοντά στο 4,7%, επίπεδο που θεωρείται κρίσιμο από τους περισσότερους στρατηγικούς αναλυτές. Αν διασπαστεί σταθερά, αρκετοί βλέπουν επόμενο σταθμό το 4,8% και στη συνέχεια ακόμη και το 5%.
Το 30ετές ομόλογο έχει ήδη επιστρέψει πάνω από το ψυχολογικό όριο του 5%, ενώ και το 2ετές κινείται αισθητά υψηλότερα από το ανώτατο επίπεδο του βασικού επιτοκίου της Fed, αντανακλώντας τις αυξανόμενες ανησυχίες της αγοράς.
Η άνοδος των αποδόσεων δεν επηρεάζει μόνο το κόστος δανεισμού του αμερικανικού Δημοσίου. Μεταφέρεται στα στεγαστικά δάνεια, στις επιχειρηματικές χρηματοδοτήσεις και τελικά στις αποτιμήσεις των μετοχών.
Παράλληλα, η μαζική έκδοση εταιρικού χρέους από τους τεχνολογικούς κολοσσούς για τη χρηματοδότηση της AI αυξάνει τον ανταγωνισμό στην αγορά ομολόγων, πιέζοντας ακόμη περισσότερο το κόστος χρήματος.
EPA/WILL OLIVERΗ τέταρτη «βόμβα»: Η μυστικοπαθής Fed
Η συνεδρίαση της Federal Reserve θα μπορούσε, υπό άλλες συνθήκες, να θεωρείται σχετικά προβλέψιμη. Δεν είναι.
Η αγορά αποτιμά μεν ως πιθανότερο το σενάριο διατήρησης των επιτοκίων, όμως η πιθανότητα νέας αύξησης παραμένει ασυνήθιστα υψηλή για τα δεδομένα των τελευταίων ετών.
Η αβεβαιότητα αυτή δεν οφείλεται μόνο στον πληθωρισμό. Οφείλεται και στη νέα στρατηγική του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, ο οποίος έχει επιλέξει να μην προαναγγέλλει τις προθέσεις της κεντρικής τράπεζας, αφήνοντας τις αγορές να ερμηνεύουν μόνες τους τα οικονομικά δεδομένα.
Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές εισέρχονται στην κρίσιμη συνεδρίαση χωρίς την καθοδήγηση που είχαν συνηθίσει τα προηγούμενα χρόνια.
Η ισορροπία γίνεται όλο και πιο εύθραυστη
Παρά την αυξημένη νευρικότητα, η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται και η μέχρι στιγμής εταιρική κερδοφορία παραμένει ανθεκτική.
Ο S&P 500 εξακολουθεί να βρίσκεται μόλις λίγες ποσοστιαίες μονάδες κάτω από τα ιστορικά υψηλά του.
Αυτό ακριβώς κάνει τη συγκεκριμένη εβδομάδα τόσο κρίσιμη. Αν η Microsoft και η Meta καταφέρουν να πείσουν ότι οι δισεκατομμυρίων επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αρχίζουν να αποδίδουν, αν η Fed καθησυχάσει τις αγορές και αν η γεωπολιτική ένταση δεν οδηγήσει σε νέα εκτίναξη του πετρελαίου, το ανοδικό αφήγημα μπορεί να παραμείνει ζωντανό.
Αν όμως ακόμη και ένας από αυτούς τους τέσσερις παράγοντες εξελιχθεί δυσμενώς, οι επενδυτές θα βρεθούν αντιμέτωποι με ένα διαφορετικό περιβάλλον από εκείνο που γνώρισαν τους τελευταίους μήνες.
Η Wall Street απέδειξε ότι μπορεί να αγνοήσει έναν κίνδυνο κάθε φορά. Αυτό που δοκιμάζεται τώρα είναι αν μπορεί να αγνοήσει τέσσερις ταυτόχρονα.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου