Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr
Ένα σαρωτικό ξεπούλημα κλόνισε τη Wall Street και τις διεθνείς αγορές μετοχών στο τέλος της εβδομάδας, με τους ειδικούς να αναρωτιούνται εάν αυτό είναι η αρχή της μεγάλης διόρθωσης.
Οι μετοχές που πρωταγωνίστησαν στο ράλι της Τεχνητής Νοημοσύνης βρέθηκαν ξαφνικά στο στόχαστρο, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν εάν οι αποτιμήσεις μπορούν να συνεχίσουν να ανεβαίνουν με τον ίδιο ρυθμό.
Το ερώτημα πλέον δεν είναι πόσο μεγάλη θα είναι η επανάσταση της AI, αλλά αν η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει υπερβολικά μεγάλο μέρος της.
Μέχρι πριν από λίγες ημέρες, η Wall Street έμοιαζε ασταμάτητη. Οι επενδυτές αγόραζαν σχεδόν οτιδήποτε συνδεόταν με την Τεχνητή Νοημοσύνη, οι μετοχές των ημιαγωγών κατέρριπταν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο και η αισιοδοξία για τα μελλοντικά κέρδη των τεχνολογικών κολοσσών κάλυπτε κάθε ανησυχία για γεωπολιτικές εντάσεις, πληθωρισμό ή επιτόκια.
Χρειάστηκε όμως μόλις μία συνεδρίαση για να αλλάξει δραματικά το κλίμα.
Ο Nasdaq κατέρρευσε κατά 4,2%, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση του από τον Απρίλιο του 2025.
Ο S&P 500 – ο πλέον αντιπροσωπευτικός δείκτης της αμερικανικής αγοράς – υποχώρησε κατά 2,6%, ενώ από τις εταιρείες του δείκτη εξαϋλώθηκαν περίπου 1,8 τρισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας. Ήταν μία από τις πιο βίαιες ανατροπές του επενδυτικού κλίματος των τελευταίων ετών.
Όταν τα καλά νέα γίνονται κακά νέα
Το παράδοξο είναι ότι η αφορμή για το sell off ήταν μια είδηση που υπό φυσιολογικές συνθήκες θα έπρεπε να ενισχύσει τις μετοχές.
Τα στοιχεία απασχόλησης στις ΗΠΑ έδειξαν μια οικονομία πολύ ισχυρότερη από ό,τι περίμεναν οι αναλυτές. Δημιουργήθηκαν 172.000 νέες θέσεις εργασίας τον Μάιο, επιβεβαιώνοντας ότι η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να κινείται με αξιοσημείωτη αντοχή.
Ακριβώς αυτή η ανθεκτικότητα, όμως, τρόμαξε τις αγορές. Οι επενδυτές άρχισαν να προεξοφλούν ότι η Federal Reserve θα εξετάσει νέες αυξήσεις μέσα στους επόμενους μήνες. Οι αποδόσεις των ομολόγων εκτινάχθηκαν, με το διετές αμερικανικό ομόλογο να αγγίζει υψηλό 15 μηνών, καθώς οι αγορές άρχισαν να τιμολογούν πλήρως μία αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του έτους.
Και όταν ανεβαίνουν οι αποδόσεις, οι πρώτες που δέχονται πλήγμα είναι οι ακριβές μετοχές ανάπτυξης.
Το πρώτο σοβαρό πλήγμα στο AI trade
Το μεγαλύτερο χτύπημα δέχθηκαν οι μετοχές που είχαν μετατραπεί στους αδιαμφισβήτητους πρωταγωνιστές του χρηματιστηριακού πάρτι.
Ο δείκτης ημιαγωγών της Φιλαδέλφειας βούλιαξε κατά 10,3%, καταγράφοντας τη χειρότερη ημερήσια επίδοση από την περίοδο της πανδημίας το 2020. Μέσα σε λίγες ώρες χάθηκαν περίπου 1,2 τρισ. δολάρια από τον κλάδο που θεωρείται η «καρδιά» της επανάστασης της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Η Micron, που είχε δει τη χρηματιστηριακή της αξία να εκτοξεύεται τους προηγούμενους μήνες, κατέρρευσε άνω του 13%. Η Intel, η Sandisk και η Super Micro Computer έχασαν περισσότερο από 11%, ενώ ακόμη και η Nvidia υποχώρησε πάνω από 6%.
Η εικόνα αυτή δεν ήταν τυχαία. Για μήνες, η αγορά λειτουργούσε με την παραδοχή ότι οι δαπάνες για την Τεχνητή Νοημοσύνη θα αυξάνονται αδιάκοπα, ότι οι κατασκευαστές chips θα συνεχίσουν να απολαμβάνουν εκρηκτική ανάπτυξη και ότι οι μεγάλοι τεχνολογικοί όμιλοι θα έχουν απεριόριστη δυνατότητα χρηματοδότησης των επενδύσεών τους.
Την περασμένη εβδομάδα εμφανίστηκαν οι πρώτες σοβαρές αμφιβολίες.
Οι γίγαντες της τεχνολογίας χρειάζονται ολοένα περισσότερα χρήματα
Αρχικά ήρθε η απογοήτευση από τις προβλέψεις της Broadcom.
Στη συνέχεια, η Alphabet ανακοίνωσε γιγαντιαία έκδοση μετοχών ύψους 85 δισ. δολαρίων προκειμένου να χρηματοδοτήσει τις επενδύσεις της στην Τεχνητή Νοημοσύνη. Ακολούθησαν πληροφορίες ότι και η Meta εξετάζει παρόμοια κίνηση.
Για πρώτη φορά, η αγορά άρχισε να εστιάζει όχι μόνο στις ευκαιρίες της AI, αλλά και στο τεράστιο κόστος της.
Τα κέντρα δεδομένων, οι εξειδικευμένοι επεξεργαστές, τα δίκτυα και οι ενεργειακές υποδομές απαιτούν επενδύσεις εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το ερώτημα που αρχίζει να απασχολεί τους επενδυτές είναι αν τα μελλοντικά έσοδα θα δικαιολογήσουν τελικά αυτά τα ποσά.
Η αμφιβολία αυτή ήταν αρκετή για να τρυπήσει το αφήγημα ότι κάθε εταιρεία που σχετίζεται με την AI είναι ουσιαστικά «άτρωτη».
Η αγορά στηρίζεται σε όλο και λιγότερες μετοχές
Πίσω από το ξεπούλημα κρύβεται και ένα βαθύτερο πρόβλημα.
Παρά τα ιστορικά υψηλά των αμερικανικών δεικτών, όλο και λιγότερες μετοχές συμμετείχαν στην άνοδο. Το μεγαλύτερο μέρος των κερδών του S&P 500 προερχόταν από έναν στενό πυρήνα εταιρειών που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων προειδοποιούσαν εδώ και μήνες ότι η στενότητα της ανόδου αποτελεί προειδοποιητικό σήμα. Όταν η αγορά εξαρτάται υπερβολικά από λίγους πρωταγωνιστές, αρκεί μια αρνητική έκπληξη για να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις.
Αυτό ακριβώς συνέβη την Παρασκευή. Οι επενδυτές δεν πούλησαν απλώς μετοχές τεχνολογίας. Πούλησαν ταυτόχρονα ομόλογα, πετρέλαιο, χρυσό και κρυπτονομίσματα, σε μια κίνηση που θύμισε περισσότερο μαζική απομόχλευση παρά απλή κατοχύρωση κερδών.
Η αρχή του τέλους;
Το κρίσιμο ερώτημα είναι αν πρόκειται για μια υγιή διόρθωση ύστερα από ένα σχεδόν παραβολικό ράλι ή για την αρχή μιας μεγαλύτερης αναθεώρησης των προσδοκιών γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη.
Η αμερικανική οικονομία παραμένει ισχυρή. Τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να ξεπερνούν τις εκτιμήσεις και οι μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες συνεχίζουν να επενδύουν επιθετικά στην AI.
Από την άλλη πλευρά, οι αποτιμήσεις έχουν φτάσει σε επίπεδα που θυμίζουν άλλες περιόδους επενδυτικής ευφορίας. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο αποτίμησής του, ενώ πολλές μετοχές της AI έχουν διπλασιάσει ή και τριπλασιάσει την αξία τους μέσα σε λίγους μήνες.
Γι’ αυτό και η πτώση της Παρασκευής ίσως αποδειχθεί σημαντικότερη από μια απλή κακή συνεδρίαση.
Ήταν η πρώτη φορά εδώ και πολλούς μήνες που η Wall Street σταμάτησε να αναρωτιέται πόσο ψηλά μπορούν να φτάσουν οι μετοχές της Τεχνητής Νοημοσύνης και άρχισε να συζητά πόσο κοστίζει πραγματικά το όνειρο που έχει χτίσει γύρω από αυτές.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου