Ο Λι Ρόμπινσον, που στοιχημάτισε έγκαιρα κατά των στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου πριν από την κατάρρευση της Lehman Brothers, προειδοποιεί τώρα για τον νέο μεγάλο κίνδυνο. Και βάζει στο στόχαστρο ασφαλιστικούς κολοσσούς.
Ο ιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων της Altana Wealth, έγινε γνωστός όταν κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης μετέτρεψε μια επένδυση 20 εκατ. δολαρίων σε περίπου 200 εκατ. δολάρια, αποκομίζοντας κέρδη 900% από στοιχήματα κατά της αγοράς στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου στις ΗΠΑ.
Σήμερα θεωρεί ότι οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι δεν βρίσκονται στις τράπεζες, αλλά στην αγορά του private credit, η οποία έχει εκτοξευθεί στα 1,8 τρισ. δολάρια τα τελευταία χρόνια.
«Μου θυμίζει το 2008»
Ο Ρόμπινσον υποστηρίζει ότι η σημερινή εικόνα των αγορών θυμίζει την περίοδο πριν από την κατάρρευση της Lehman Brothers. «Τον Αύγουστο του 2008 τραβούσαμε τα μαλλιά μας προσπαθώντας να καταλάβουμε πώς η μεταβλητότητα παρέμενε τόσο χαμηλή. Κάπως έτσι αισθάνομαι και σήμερα», δήλωσε στο Bloomberg.
Κατά την άποψή του, οι αγορές εμφανίζονται υπερβολικά αισιόδοξες, παρά τα σημάδια πίεσης που αρχίζουν να εμφανίζονται σε τμήματα της αγοράς private credit και παρά τις ανησυχίες για τις επιπτώσεις που μπορεί να έχει η τεχνητή νοημοσύνη σε επιχειρήσεις του τεχνολογικού κλάδου που έχουν δανειστεί σημαντικά κεφάλαια.
Γιατί βάζει στο στόχαστρο τις ασφαλιστικές
Το ενδιαφέρον είναι ότι ο Ρόμπινσον δεν στοιχηματίζει απευθείας εναντίον της αγοράς private credit. Αντίθετα, σύμφωνα με το Bloomberg θεωρεί ότι οι ασφαλιστικές εταιρείες αποτελούν τον πιο ευάλωτο κρίκο της αλυσίδας, καθώς έχουν αυξήσει σημαντικά την έκθεσή τους σε ιδιωτικά δάνεια τα τελευταία χρόνια αναζητώντας υψηλότερες αποδόσεις.
Για τον λόγο αυτό αυξάνει τις αρνητικές θέσεις του μέσω ασφαλίστρων κινδύνου (CDS) σε ασφαλιστικές όπως οι Lincoln National, MetLife και ακόμη και η Berkshire Hathaway του Γουόρεν Μπάφετ.
Σε καμία περίπτωση δεν υποστηρίζει ότι οι εταιρείες αυτές κινδυνεύουν με κατάρρευση. Εκτιμά όμως ότι οι επενδυτές δεν έχουν αποτιμήσει επαρκώς τον κίνδυνο πιθανών απομειώσεων ή ζημιών σε ένα τμήμα της αγοράς που δεν έχει δοκιμαστεί σε σοβαρή ύφεση.
Οι φόβοι εξαπλώνονται στη Wall Street
Σύμφωνα με το Bloomberg, και άλλα hedge funds αυξάνουν τα στοιχήματα μέσω CDS κατά ασφαλιστικών εταιρειών, ενώ μεγάλες τράπεζες της Wall Street, όπως η JPMorgan και η Goldman Sachs, ανταποκρίνονται στη ζήτηση πελατών που αναζητούν προστασία έναντι πιθανών προβλημάτων στον κλάδο.
Τα καθαρά στοιχήματα σε CDS αμερικανικών ασφαλιστικών αυξήθηκαν στα 5,5 δισ. δολάρια έως τον Μάιο από λιγότερα από 4,9 δισ. δολάρια στο τέλος του 2025, ενώ το κόστος αγοράς προστασίας έναντι χρεοκοπίας έχει αρχίσει να ανεβαίνει.
Η αγορά private credit αναπτύχθηκε ραγδαία μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, καθώς οι αυστηρότεροι κανονισμοί περιόρισαν την όρεξη των τραπεζών για πιο επικίνδυνο δανεισμό.
Το κενό καλύφθηκε από εξειδικευμένα επενδυτικά κεφάλαια, τα οποία χορηγούν δάνεια απευθείας σε επιχειρήσεις χωρίς τη μεσολάβηση τραπεζών.
Οι ασφαλιστικές εταιρείες αποτέλεσαν βασικούς χρηματοδότες αυτής της ανάπτυξης. Σύμφωνα με ανάλυση της Moody’s, περίπου το 20% των ομολόγων και λοιπών τίτλων στα χαρτοφυλάκια των αμερικανικών ασφαλιστικών ζωής βρίσκεται πλέον σε μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία, κυρίως private credit.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει επίσης προειδοποιήσει ότι σε περίπτωση σημαντικής επιδείνωσης της ποιότητας των δανείων, οι ασφαλιστικές θα μπορούσαν να υποστούν μεγαλύτερες απώλειες ακόμη και από τις τράπεζες.
«Αρκεί μία έκρηξη»
Ο Ρόμπινσον δεν προβλέπει απαραίτητα μια νέα κρίση αντίστοιχη του 2008. Ωστόσο πιστεύει ότι η αγορά έχει εφησυχάσει υπερβολικά.
Όπως λέει, αρκεί μία μεγάλη αποτυχία, μία ασφαλιστική ή ένας μεγάλος δανειολήπτης που θα βρεθεί σε αδιέξοδο, για να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις σε ολόκληρο το οικοσύστημα της ιδιωτικής πίστωσης.
Και αυτό ακριβώς είναι το σενάριο στο οποίο ποντάρει ο άνθρωπος που πριν από 18 χρόνια είχε δει την επερχόμενη κατάρρευση εκεί όπου οι περισσότεροι έβλεπαν μόνο ηρεμία.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου