Ο χρυσός σκαρφαλώνει σε νέα ιστορικά υψηλά και, σύμφωνα με αναλυτές, αυτό δεν είναι ένα απλό ράλι οφειλόμενο στις γεωπολιτικές αναταράξεις και την στροφή στην ασφάλεια. Είναι ένα σήμα για την επιστροφή ενός trade που αφορά τα νομίσματα.
Πρόκειται για το λεγόμενο «great debasement trade» – το στοίχημα δηλαδή ότι τα νομίσματα θα αποδυναμωθούν καθώς οι κεντρικές τράπεζες «τυπώνουν» χρήμα για να απορροφήσουν το βάρος του χρέους. Αυτό βρίσκεται ξανά σε πλήρη εξέλιξη.
Τη διάγνωση κάνει ο Robin Brooks, ανώτερος οικονομολόγος στο Brookings Institution και πρώην επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Goldman Sachs, ο οποίος μίλησε στο Market Watch, με αφορμή την εκτίναξη του χρυσού πάνω από τα 4.400 δολάρια η ουγγιά.
Χρυσός +68%, ασήμι +140% μέσα στο 2025
Ο χρυσός καταγράφει άνοδο 68% από τις αρχές του έτους, ενώ το ασήμι –που επηρεάζεται από παρόμοιες δυνάμεις– έχει εκτοξευθεί κατά 140%, σπάζοντας επίσης ιστορικά ρεκόρ.
Η κίνηση δεν περιορίζεται στα πολύτιμα μέταλλα: επεκτείνεται σε αγορές συναλλάγματος και ομολόγων, αποκαλύπτοντας μια ευρύτερη μετατόπιση κεφαλαίων.
Κατά τον Brooks, ο βασικός καταλύτης ήταν η στροφή της Federal Reserve προς πιο ήπια στάση. Κομβικό ρόλο έπαιξε η «περιστερά» ομιλία του προέδρου της Fed, Jerome Powell, στο Jackson Hole τον Αύγουστο, καθώς και η μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο. Οι αγορές προεξοφλούν ήδη και περαιτέρω χαλάρωση.
Ο φόβος πίσω από το ράλι: νομισματοποίηση χρέους
Στην καρδιά του «debasement trade» βρίσκεται ο φόβος ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αναγκαστούν να αγοράσουν κρατικά ομόλογα σε μεγάλη κλίμακα, προκειμένου να στηρίξουν υπερχρεωμένα δημόσια οικονομικά.
Αυτό, όπως υποστηρίζει ο Brooks, υπονομεύει τη μακροπρόθεσμη αξία των νομισμάτων και ενισχύει την ελκυστικότητα των «σκληρών» περιουσιακών στοιχείων, με πρώτο τον χρυσό.
Την εικόνα συμπληρώνει η γεωπολιτική ένταση: από την κρίση στη Βενεζουέλα έως τις ουκρανικές επιθέσεις σε ρωσικές υποδομές και λιμάνια, οι επενδυτές επιστρέφουν στα ασφαλή καταφύγια.
Όταν ακόμη και τα «πειθαρχημένα» νομίσματα ακολουθούν τον χρυσό
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η παρατήρηση ότι νομίσματα χωρών με χαμηλό δημόσιο χρέος –όπως η σουηδική κορόνα και το ελβετικό φράγκο– αρχίζουν να κινούνται σε μεγαλύτερο συγχρονισμό με τον χρυσό και το ασήμι.
Για τον Brooks, αυτό αποτελεί σαφή ένδειξη ότι το φαινόμενο δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ ή τις αγορές εμπορευμάτων, αλλά ένα ευρύτερο νομισματικό καθεστώς υπό πίεση.
Αντίθετα, η φαινομενική ανθεκτικότητα του δολαρίου κρύβει μια πιο σύνθετη εικόνα: η ισχύς του έναντι του γεν «καμουφλάρει» την ευρύτερη αδυναμία του απέναντι σε ένα καλάθι νομισμάτων.
Το γεν, το carry trade και το καύσιμο του ράλι
Στη συζήτηση μπαίνει και ο Jeroen Blokland, οικονομολόγος και διαχειριστής του Blokland Smart Multi-Asset Fund. Κατά την άποψή του, μέρος της ανόδου των πολύτιμων μετάλλων συνδέεται με το συνεχιζόμενο carry trade στο ιαπωνικό γεν: επενδυτές δανείζονται σε γεν και τοποθετούνται σε πιο αποδοτικά ή πιο «ριψοκίνδυνα» assets, με τα πολύτιμα μέταλλα να βρίσκονται αυτή την περίοδο στην κορυφή των επιλογών.
Παρά την πρόσφατη αύξηση επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας στο 0,75% – το υψηλότερο επίπεδο από το 1995 – το carry trade, σύμφωνα με τον Blokland, παραμένει ζωντανό. Ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα παραμείνει δομικά υψηλός, ενώ το επιτοκιακό χάσμα Ιαπωνίας-ΗΠΑ εξακολουθεί να ευνοεί τη στρατηγική.
Ένα trade με ευρύτερες προεκτάσεις
Με τις αποδόσεις των ιαπωνικών 10ετών ομολόγων να έχουν σχεδόν διπλασιαστεί μέσα στο 2025 και τις αγορές να «τιμολογούν» περαιτέρω νομισματική χαλάρωση στη Δύση, το ράλι του χρυσού δεν μοιάζει με μεμονωμένο επεισόδιο.
Για ολοένα και περισσότερους αναλυτές, αποτελεί ένδειξη μιας βαθύτερης μετατόπισης: από την εμπιστοσύνη στα χαρτονομίσματα, στην αναζήτηση πραγματικής αξίας σε έναν κόσμο υψηλού χρέους, γεωπολιτικών ρίσκων και νομισματικής αβεβαιότητας.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου