Από την έντυπη έκδοση
Χιόνης • gchionis@naftemporiki.gr
Σε περισσότερα από 17 δισ. ευρώ υπολογίζεται η «ζημιά» του πολέμου για το Χρηματιστήριο Αθηνών, το οποίο παραμένει εγκλωβισμένο στη γεωπολιτική και ενεργειακή αβεβαιότητα.
Η απροθυμία των επενδυτών να αναλάβουν το οποιοδήποτε ρίσκο, σε συνδυασμό με τη γενικευμένη μεταβλητότητα στο εξωτερικό, έχουν υποσκάψει σε μεγάλο βαθμό τη δυναμική της ελληνικής αγοράς, η οποία μόλις χθες βρέθηκε κάτω του κινητού μέσου όρου των 200 μονάδων (<2.050 μονάδες). Αυτό σημαίνει ότι χάθηκε ένα σημαντικό τεχνικό σημείο στήριξης, κάτι το οποίο υπό προϋποθέσεις μπορεί να επιταχύνει την καθοδική κίνηση, ιδίως εφόσον δεν υπάρξουν ευχάριστες ειδήσεις από το μέτωπο της Μέσης Ανατολής.
Τα νούμερα μιλούν από μόνα τους. Η αθροιστική κεφαλαιοποίηση των εισηγμένων ανέρχεται πλέον σε 140,0 δισ. ευρώ. Αυτό μεταφράζεται σε μια απώλεια 17,1 δισ. ευρώ σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα (157,1 δισ. ευρώ στις 27 Φεβρουαρίου) αλλά και 23,8 δισ. ευρώ σε σχέση με τα υψηλά έτους και υψηλά 19ετίας (163,8 εκατ. ευρώ στις 4 Φεβρουαρίου). Μάλιστα, η κάμψη του Μαρτίου έχει οδηγήσει το πρόσημο του 2026 σε αρνητικό έδαφος, καθώς το Χρηματιστήριο βλέπει πλέον το ισοζύγιο να βρίσκεται στα -6,2 δισ. ευρώ σε σύγκριση με το τέλος του προηγούμενου έτους (146,2 δισ. ευρώ στις 31 Δεκεμβρίου).
Η επόμενη ημέρα δεν φαντάζει περισσότερο ευοίωνη για τις μετοχές. Η αβεβαιότητα, εν μέσω των αμφίσημων μηνυμάτων της αμερικανικής ηγεσίας, εξακολουθεί να συντροφεύει τις αγορές, την ίδια ώρα που η τιμή του πετρελαίου Brent αρνείται να αποχωριστεί το ψυχολογικό όριο των >100 δολαρίων/βαρέλι.
Μέσα σ’ αυτό το εύθραυστο σκηνικό, οι ελκυστικές αποτιμήσεις των εισηγμένων, τα ανθεκτικά οικονομικά μεγέθη, τα διαδοχικά εταιρικά deals, τα γενναιόδωρα μερίσματα αλλά και η προοπτική αναβάθμισης της Αθήνας στις Αναπτυγμένες Αγορές επισκιάζονται -τουλάχιστον προς το παρόν- από τον φόβο του υψηλότερου πληθωρισμού και του ακριβότερου κόστους δανεισμού (αυξήσεις επιτοκίων).
Εάν και κάθε πρόβλεψη μοιάζει παράτολμη, ενδεχόμενη αποκλιμάκωση της γεωπολιτικής και ενεργειακής σύγκρουσης θα μπορούσε να θέσει τις βάσεις για την ανάκαμψη της ελληνικής αγοράς. Άλλωστε, οι επενδυτές έχουν κληθεί να αντιμετωπίσουν και στο παρελθόν αντίστοιχες καταστάσεις, με το πλέον πρόσφατο παράδειγμα να αφορά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία.
Μέχρι τότε, βέβαια, ο… λογαριασμός θα συνεχίζει να γράφει, με τις μετοχές του Χρηματιστήριου να πληρώνουν το μάρμαρο των διεθνών αναταράξεων, ως απόρροια της υψηλής συμμετοχής των ξένων στον ημερήσιο συναλλακτικό τζίρο, κάτι το οποίο στερεί από την Αθήνα τη δυνατότητα διαφοροποίησης.
Οι μεγάλοι χαμένοι του πολέμου
Αυτήν τη στιγμή, οι εισηγμένες με το εντονότερο «πολεμικό» αποτύπωμα προέρχονται από τον κλάδο της βιομηχανίας. Το υψηλότερο ενεργειακό κόστος «ψαλιδίζει» τα περιθώρια κέρδους, με τους αναλυτές να αναθεωρούν τις εκτιμήσεις για την κερδοφορία της τρέχουσας χρήσης, παρά το χετζάρισμα από πλευράς διοικήσεων.
Είναι ενδεικτικό ότι ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και Viohalco βρίσκονται στις πρώτες θέσεις των απωλειών ανάμεσα στα 25 blue chips της Αθήνας, με την κάμψη να φθάνει το -26,27% και το -23,57%, αντίστοιχα, σε σύγκριση με τα προ-πολέμου επίπεδα. Εξίσου μεγάλη είναι η «χασούρα» σε σχέση με τα υψηλά έτους (-34,12% και -23,57%, αντίστοιχα). Στην ίδια κατηγορία συγκαταλέγονται οι μετοχές των Titan Cement (-17,14% και -26,27%) και Cenergy (-16,36% και 17,67%).
Συνολικά, ο δείκτης βιομηχανιών του Χ.Α. έχει συρρικνωθεί κατά -11,71% από την έναρξη του πολέμου και κατά -13,37% από το ζενίθ του 2026, αν και το ισοζύγιο του έτους παραμένει σε θετικό έδαφος (+3,94%)
Δίπλα στις ενεργοβόρες εταιρείες μπορούμε να προσθέσουμε τις τράπεζες. Παρότι ο άμεσος αντίκτυπος από τη Μέση Ανατολή είναι ουσιαστικά μηδαμινός, το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος του μετοχικού κεφαλαίου βρίσκεται στα χέρια ξένων επενδυτών, καθιστά τις χρηματοπιστωτικές μετοχές αρκετά ευάλωτες στις μεταπτώσεις των ευρωπαϊκών κι αμερικανικών αγορών. Αφού, για παράδειγμα, ένας Γερμανός επενδυτής σπεύδει να ξεφορτωθεί τις γερμανικές μετοχές, γιατί να μην πράξει το ίδιο και στις ελληνικές μετοχές; Κάπως έτσι, οι τράπεζες λειτουργούν ως τον θυροφύλακα των εισαγόμενων ρευστοποιήσεων, παρά το γεγονός ότι μια ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων, ως απάντηση των κεντρικών τραπεζών στον πληθωρισμό, θα μπορούσε να προσφέρει ώθηση στα έσοδα από τόκους.
Το αποτέλεσμα, σε κάθε περίπτωση, είναι η βουτιά του κλαδικού δείκτη να υπολογίζεται σε -14,16% σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα και σε -23,05% σε σχέση με τα υψηλά έτους. Μάλιστα, η απόδοση για το 2026 έχει απολέσει το θετικό πρόσημο και έχει «γυρίσει» στο -4,06%.
Από εκεί και πέρα, υπάρχουν και οι μετοχές του τουριστικού κλάδου, ο οποίος επηρεάζεται σε διπλό μέτωπο. Αφενός από την υπονόμευση της ταξιδιωτικής εμπιστοσύνης, αφετέρου από το ακριβότερο κόστος των καυσίμων. Κάπως έτσι, δεν είναι τυχαίο ότι η μετοχή της Aegean Airlines διολισθαίνει κατά -15,01% μέσα στον Μάρτιο, ενώ σε ελαφρώς πιο ελεγχόμενα επίπεδα (-9,7%) κυμαίνεται η πτώση για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών, κάτι που αποδίδεται στα αμυντικά χαρακτηριστικά της μετοχής.
Στον κλάδο του τουρισμού θα μπορούσε να ενταχθεί και η Lamda Development, καθώς το μεγάλο έργο στο Ελληνικό έχει άμεση συνάρτηση με τη βαριά «βιομηχανία» της χώρας. Η τιμή της εισηγμένης έχει υποχωρήσει κατά -17,68% από το ξέσπασμα του πολέμου, με αποτέλεσμα οι απώλειες του 2026 να φθάνουν το -16,57%.
Οι… ευνοημένοι
Φυσικά, όπως συμβαίνει σε κάθε έκτακτη κατάσταση, η τρέχουσα συνθήκη έχει και ορισμένους ωφελημένους, με τα βελτιωμένα περιθώρια διύλισης όχι απλώς να προσφέρουν στηρίγματα στις Motor Oil – Helleniq Energy, αλλά και να λειτουργούν ως καταλύτης για την αναρρίχηση σε νέα πολυετή υψηλά. Είναι ενδεικτικό ότι οι δύο μετοχές κερδίζουν +1,47% και +8,97% από την έναρξη των εχθροπραξιών, κάτι που έχει ανεβάσει στο +18,54% και στο +14,83%, αντίστοιχα, την απόδοση του 2026.
Οι υψηλότερες τιμές του φυσικού αερίου και του ηλεκτρικού ρεύματος ευνοούν και τις υπόλοιπες καθετοποιημένες ενεργειακές εισηγμένες, με αποτέλεσμα ο κλαδικός δείκτης να χάνει μόλις -4,27% σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα, την ίδια ώρα που ο Γενικός Δείκτης περιορίζεται κατά -11,11% και η Υψηλή Κεφαλαιοποίηση συρρικνώνεται κατά -11,57%.
(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)
naftemporiki.gr
Σε περισσότερα από 17 δισ. ευρώ υπολογίζεται η «ζημιά» του πολέμου για το Χρηματιστήριο Αθηνών, το οποίο παραμένει εγκλωβισμένο στη γεωπολιτική και ενεργειακή αβεβαιότητα.
Η απροθυμία των επενδυτών να αναλάβουν το οποιοδήποτε ρίσκο, σε συνδυασμό με τη γενικευμένη μεταβλητότητα στο εξωτερικό, έχουν υποσκάψει σε μεγάλο βαθμό τη δυναμική της ελληνικής αγοράς, η οποία μόλις χθες βρέθηκε κάτω του κινητού μέσου όρου των 200 μονάδων (<2.050 μονάδες). Αυτό σημαίνει ότι χάθηκε ένα σημαντικό τεχνικό σημείο στήριξης, κάτι το οποίο υπό προϋποθέσεις μπορεί να επιταχύνει την καθοδική κίνηση, ιδίως εφόσον δεν υπάρξουν ευχάριστες ειδήσεις από το μέτωπο της Μέσης Ανατολής.
Τα νούμερα μιλούν από μόνα τους. Η αθροιστική κεφαλαιοποίηση των εισηγμένων ανέρχεται πλέον σε 140,0 δισ. ευρώ. Αυτό μεταφράζεται σε μια απώλεια 17,1 δισ. ευρώ σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα (157,1 δισ. ευρώ στις 27 Φεβρουαρίου) αλλά και 23,8 δισ. ευρώ σε σχέση με τα υψηλά έτους και υψηλά 19ετίας (163,8 εκατ. ευρώ στις 4 Φεβρουαρίου). Μάλιστα, η κάμψη του Μαρτίου έχει οδηγήσει το πρόσημο του 2026 σε αρνητικό έδαφος, καθώς το Χρηματιστήριο βλέπει πλέον το ισοζύγιο να βρίσκεται στα -6,2 δισ. ευρώ σε σύγκριση με το τέλος του προηγούμενου έτους (146,2 δισ. ευρώ στις 31 Δεκεμβρίου).
Η επόμενη ημέρα δεν φαντάζει περισσότερο ευοίωνη για τις μετοχές. Η αβεβαιότητα, εν μέσω των αμφίσημων μηνυμάτων της αμερικανικής ηγεσίας, εξακολουθεί να συντροφεύει τις αγορές, την ίδια ώρα που η τιμή του πετρελαίου Brent αρνείται να αποχωριστεί το ψυχολογικό όριο των >100 δολαρίων/βαρέλι.
Μέσα σ’ αυτό το εύθραυστο σκηνικό, οι ελκυστικές αποτιμήσεις των εισηγμένων, τα ανθεκτικά οικονομικά μεγέθη, τα διαδοχικά εταιρικά deals, τα γενναιόδωρα μερίσματα αλλά και η προοπτική αναβάθμισης της Αθήνας στις Αναπτυγμένες Αγορές επισκιάζονται -τουλάχιστον προς το παρόν- από τον φόβο του υψηλότερου πληθωρισμού και του ακριβότερου κόστους δανεισμού (αυξήσεις επιτοκίων).
Εάν και κάθε πρόβλεψη μοιάζει παράτολμη, ενδεχόμενη αποκλιμάκωση της γεωπολιτικής και ενεργειακής σύγκρουσης θα μπορούσε να θέσει τις βάσεις για την ανάκαμψη της ελληνικής αγοράς. Άλλωστε, οι επενδυτές έχουν κληθεί να αντιμετωπίσουν και στο παρελθόν αντίστοιχες καταστάσεις, με το πλέον πρόσφατο παράδειγμα να αφορά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία.
Μέχρι τότε, βέβαια, ο… λογαριασμός θα συνεχίζει να γράφει, με τις μετοχές του Χρηματιστήριου να πληρώνουν το μάρμαρο των διεθνών αναταράξεων, ως απόρροια της υψηλής συμμετοχής των ξένων στον ημερήσιο συναλλακτικό τζίρο, κάτι το οποίο στερεί από την Αθήνα τη δυνατότητα διαφοροποίησης.
Οι μεγάλοι χαμένοι του πολέμου
Αυτήν τη στιγμή, οι εισηγμένες με το εντονότερο «πολεμικό» αποτύπωμα προέρχονται από τον κλάδο της βιομηχανίας. Το υψηλότερο ενεργειακό κόστος «ψαλιδίζει» τα περιθώρια κέρδους, με τους αναλυτές να αναθεωρούν τις εκτιμήσεις για την κερδοφορία της τρέχουσας χρήσης, παρά το χετζάρισμα από πλευράς διοικήσεων.
Είναι ενδεικτικό ότι ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και Viohalco βρίσκονται στις πρώτες θέσεις των απωλειών ανάμεσα στα 25 blue chips της Αθήνας, με την κάμψη να φθάνει το -26,27% και το -23,57%, αντίστοιχα, σε σύγκριση με τα προ-πολέμου επίπεδα. Εξίσου μεγάλη είναι η «χασούρα» σε σχέση με τα υψηλά έτους (-34,12% και -23,57%, αντίστοιχα). Στην ίδια κατηγορία συγκαταλέγονται οι μετοχές των Titan Cement (-17,14% και -26,27%) και Cenergy (-16,36% και 17,67%).
Συνολικά, ο δείκτης βιομηχανιών του Χ.Α. έχει συρρικνωθεί κατά -11,71% από την έναρξη του πολέμου και κατά -13,37% από το ζενίθ του 2026, αν και το ισοζύγιο του έτους παραμένει σε θετικό έδαφος (+3,94%)
Δίπλα στις ενεργοβόρες εταιρείες μπορούμε να προσθέσουμε τις τράπεζες. Παρότι ο άμεσος αντίκτυπος από τη Μέση Ανατολή είναι ουσιαστικά μηδαμινός, το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος του μετοχικού κεφαλαίου βρίσκεται στα χέρια ξένων επενδυτών, καθιστά τις χρηματοπιστωτικές μετοχές αρκετά ευάλωτες στις μεταπτώσεις των ευρωπαϊκών κι αμερικανικών αγορών. Αφού, για παράδειγμα, ένας Γερμανός επενδυτής σπεύδει να ξεφορτωθεί τις γερμανικές μετοχές, γιατί να μην πράξει το ίδιο και στις ελληνικές μετοχές; Κάπως έτσι, οι τράπεζες λειτουργούν ως τον θυροφύλακα των εισαγόμενων ρευστοποιήσεων, παρά το γεγονός ότι μια ενδεχόμενη αύξηση των επιτοκίων, ως απάντηση των κεντρικών τραπεζών στον πληθωρισμό, θα μπορούσε να προσφέρει ώθηση στα έσοδα από τόκους.
Το αποτέλεσμα, σε κάθε περίπτωση, είναι η βουτιά του κλαδικού δείκτη να υπολογίζεται σε -14,16% σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα και σε -23,05% σε σχέση με τα υψηλά έτους. Μάλιστα, η απόδοση για το 2026 έχει απολέσει το θετικό πρόσημο και έχει «γυρίσει» στο -4,06%.
Από εκεί και πέρα, υπάρχουν και οι μετοχές του τουριστικού κλάδου, ο οποίος επηρεάζεται σε διπλό μέτωπο. Αφενός από την υπονόμευση της ταξιδιωτικής εμπιστοσύνης, αφετέρου από το ακριβότερο κόστος των καυσίμων. Κάπως έτσι, δεν είναι τυχαίο ότι η μετοχή της Aegean Airlines διολισθαίνει κατά -15,01% μέσα στον Μάρτιο, ενώ σε ελαφρώς πιο ελεγχόμενα επίπεδα (-9,7%) κυμαίνεται η πτώση για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών, κάτι που αποδίδεται στα αμυντικά χαρακτηριστικά της μετοχής.
Στον κλάδο του τουρισμού θα μπορούσε να ενταχθεί και η Lamda Development, καθώς το μεγάλο έργο στο Ελληνικό έχει άμεση συνάρτηση με τη βαριά «βιομηχανία» της χώρας. Η τιμή της εισηγμένης έχει υποχωρήσει κατά -17,68% από το ξέσπασμα του πολέμου, με αποτέλεσμα οι απώλειες του 2026 να φθάνουν το -16,57%.
Οι… ευνοημένοι
Φυσικά, όπως συμβαίνει σε κάθε έκτακτη κατάσταση, η τρέχουσα συνθήκη έχει και ορισμένους ωφελημένους, με τα βελτιωμένα περιθώρια διύλισης όχι απλώς να προσφέρουν στηρίγματα στις Motor Oil – Helleniq Energy, αλλά και να λειτουργούν ως καταλύτης για την αναρρίχηση σε νέα πολυετή υψηλά. Είναι ενδεικτικό ότι οι δύο μετοχές κερδίζουν +1,47% και +8,97% από την έναρξη των εχθροπραξιών, κάτι που έχει ανεβάσει στο +18,54% και στο +14,83%, αντίστοιχα, την απόδοση του 2026.
Οι υψηλότερες τιμές του φυσικού αερίου και του ηλεκτρικού ρεύματος ευνοούν και τις υπόλοιπες καθετοποιημένες ενεργειακές εισηγμένες, με αποτέλεσμα ο κλαδικός δείκτης να χάνει μόλις -4,27% σε σχέση με τα προ-πολέμου επίπεδα, την ίδια ώρα που ο Γενικός Δείκτης περιορίζεται κατά -11,11% και η Υψηλή Κεφαλαιοποίηση συρρικνώνεται κατά -11,57%.
(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου