Από την έντυπη έκδοση
Γεράσιμος Χιόνης • gchionis@naftemporiki.gr
Έναν ισχυρότατο «μαγνήτη» κεφαλαίων κατάφερε να δημιουργήσει η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου (ΑΜΚ) στη ΔΕΗ, με την εταιρεία του Γιώργου Στάσση να είναι ο κάτοχος του νέου ρεκόρ για το μεγαλύτερο «book building» σ’ όλη την ιστορία της ελληνικής κεφαλαιαγοράς.
Οι προσφορές των 18 δισ. ευρώ, οι οποίες ανάγκασαν την εισηγμένη να αντλήσει 250 εκατ. ευρώ περισσότερα από τον αρχικό στόχο (4,25 δισ. ευρώ έναντι 4,00 δισ. ευρώ) αλλά και να διαθέσει ένας μέρος του αποθέματος των ιδίων κεφαλαίων, ξεπερνούν κάθε προσδοκία, επιβεβαιώνοντας την ελκυστικότητα των ελληνικών assets αλλά και του business plan της διοίκησης.
Είναι χαρακτηριστικό ότι η αμέσως επόμενη καλύτερη επίδοση, ως προς το ύψος των προσφορών, αφορά τα περίπου 10 δισ. ευρώ για την ΑΜΚ της Τράπεζας Πειραιώς το 2015. Βέβαια, πρόκειται για μια εντελώς διαφορετική περίπτωση σε σύγκριση μ’ αυτής της ΔΕΗ, δεδομένου ότι οι τραπεζικές ΑΜΚ της περιόδου 2013-2015 είχαν χαρακτηριστικά διάσωσης και όχι ανάπτυξης. Αντίθετα, πιο κοντά στα ποιοτικά στοιχεία της ΔΕΗ (παρόμοιος δείκτης κάλυψης) ανήκουν οι σχετικά πρόσφατες ΑΜΚ των Alpha Bank και Τρ. Πειραιώς του 2021, οι οποίες ωστόσο προσέλκυσαν προσφορές αισθητά χαμηλότερες, δηλαδή 3 και 4 δισ. ευρώ, αντίστοιχα.
Σε κάθε περίπτωση, το μέγεθος της επιτυχίας για την εταιρεία του κ. Στάσση εξακολουθεί να θεωρείται το μεγαλύτερο στην ιστορία του ελληνικού Χρηματιστηρίου, ακόμη κι αν λάβουμε υπόψη την εκ των προτέρων εγγυημένη συμμετοχή του ελληνικού δημοσίου και του αμερικανικού CVC Capital. Ας έχουμε υπόψη ότι οι προσφορές των 18 δισ. ευρώ αντιστοιχούν σε περίπου 2,5 φορές (!) την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της ΔΕΗ στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών.
Τι δείχνει το ράλι στο ταμπλό
Η ιστορική ζήτηση για την ΑΜΚ, όμως, έχει και αρκετές… ουρές, οι οποίες έχουν ήδη αρχίσει να ξεδιπλώνονται. Το γεγονός ότι πολλοί επενδυτές υπέβαλαν προσφορές αλλά έμειναν εκτός της τελικής κατανομής, οδήγησε σε μια εντυπωσιακή άνοδο της μετοχής κατά τη διάρκεια της χθεσινής συνεδρίασης (21/5). Πολλά χαρτοφυλάκια έσπευσαν να αποκτήσουν «χαρτιά» απευθείας από το ταμπλό, παρά το γεγονός ότι κλήθηκαν να καταβάλλουν ένα μικρό premium σε σχέση με την τιμή της ΑΜΚ (18,63 ευρώ/μετοχή).
Έτσι, είδαμε τη μετοχή της εισηγμένης να καταγράφει άλμα άνω του +7,2% και να κλείνει στην περιοχή των 21,3 ευρώ. Πρόκειται για το καλύτερο επίπεδο από το 2008, με την κεφαλαιοποίηση να βελτιώνεται περαιτέρω στα 7,8 δισ. ευρώ.
Αυτό σημαίνει, επίσης, ότι μετά την εισαγωγή των μετοχών της ΑΜΚ, η χρηματιστηριακή αξία της ΔΕΗ θα εκτοξευθεί σε διψήφιο αριθμό δισεκατομμυρίων (υπολογίζεται σε τουλάχιστον 11 δισ. ευρώ), παρεισφρέοντας στην ελίτ των πολυτιμότερων εταιρειών της Αθήνας.
Η παραπάνω εξέλιξη, σύμφωνα με τους αναλυτές, θα έχει αντίκτυπο και στους δείκτες του MSCI, καθώς θα δώσει στη ΔΕΗ τη δυνατότητα αφενός να βελτιώσει τον συντελεστή στάθμισης στον αναδυόμενο Standard Greece εν όψει της επόμενης αναδιάρθρωσης του καλοκαιριού, αφετέρου να διεκδικήσει ένα από τα διαθέσιμα εισιτήρια για τον αναπτυγμένο Standard Greece εν όψει της αναταξινόμησης του 2027.
Βέβαια, το αποτύπωμα έχει και πρακτική εφαρμογή, καθώς έρχεται να «μακιγιάρει» τη σχέση μεταξύ χρέους και ιδίων κεφαλαίων, κάτι το οποίο θεωρείται αρκετά σημαντικό αν αναλογιστούμε ότι η ΔΕΗ επιβαρύνεται με καθαρό δανεισμό 6,4 δισ. ευρώ (στοιχεία 2025), έχοντας στην πλάτη το βαρύτερο φορτίο από τις μη χρηματοπιστωτικές εισηγμένες της Αθήνας.
Τι σηματοδοτεί για το Χ.Α.
Από εκεί και πέρα, οι θετικές συνέπειες μπορούμε να υποστηρίξουμε ότι «ξεφύγουν» από τα στενά όρια της ΔΕΗ και επεκτείνονται -τουλάχιστον σημειολογικά και ψυχολογικά- στην ευρύτερη σφαίρα του Χρηματιστηρίου. Το γεγονός ότι η εγχώρια κεφαλαιαγορά ετοιμάζεται να επιστρέψει στις Αναπτυγμένες Αγορές καθιστά πιο αναγκαία από ποτέ τη διαμόρφωση ισχυρών εισηγμένων σχημάτων, τα οποία θα έχουν την ικανότητα να διεκδικήσουν ένα μέρος της πίττας από τα κεφάλαια των αναπτυγμένων funds.
Και η περίπτωση της ΔΕΗ, σε συνδυασμό με τις προοπτικές που διανοίγονται από την υπαγωγή στην «ομπρέλα» της Euronext, καταδεικνύει ότι οι ελληνικές εισηγμένες έχουν τη δυνατότητα, υπό προϋποθέσεις, να κάνουν το επόμενο βήμα στη φάση μετεξέλιξής τους, ώστε να σταθούν επαρκώς στο σαφώς πιο ανταγωνιστικό πεδίο των Development Markets.
Μην ξεχνάμε, εξάλλου, ότι εκτός της ΔΕΗ, υπάρχει α) η Metlen, η οποία πέρυσι άνοιξε φτερά για το Λονδίνο, β) οι Titan Cement – Coca Cola HBC – Viohalco – Cenergy, οι οποίες διαπραγματεύονται και σε δεύτερη ή τρίτη αγορά στο εξωτερικό, γ) η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία ετοιμάζεται να αντλήσει 510 εκατ. ευρώ κ.ο.κ.
Φυσικά, ρόλο σ’ όλο αυτό διαδραματίζουν και τα επιχειρηματικά deals, όπως το χθεσινό μεταξύ CrediaBank και Ευρώπη Holdings, τα οποία μπορούν να ανακατέψουν την τράπουλα και να γεννήσουν νέους «παίχτες». Η επαναλαμβανόμενη έκκληση του Υπουργού Οικονομικών, Κυριάκου Περιερρακάκη, για τη δημιουργία «εθνικών πρωταθλητών» είναι ενδεικτική των παραπάνω.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου