«Κάναμε λάθος»: Γιατί η Morgan Stanley άλλαξε γνώμη για το δολάριο και το ευρώ

Νατάσα Στασινού • nstasinou@naftemporiki.gr

«Κάναμε λάθος». Με αυτές τις δύο λέξεις οι αναλυτές συναλλάγματος της Morgan Stanley εγκαταλείπουν την πρόβλεψή τους για εξασθένηση του δολαρίου και αλλάζουν δραστικά τις εκτιμήσεις τους για την πορεία του αμερικανικού νομίσματος.

Η απότομη άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και, κυρίως, η ανατροπή των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της Federal Reserve έχουν αλλάξει τα δεδομένα στην αγορά συναλλάγματος.

Ο δείκτης δολαρίου DXY, που μετρά την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού βασικών νομισμάτων, έφθασε αυτή την εβδομάδα σε υψηλό οκτώ εβδομάδων, κοντά στις 101,40 μονάδες.

Και η Morgan Stanley, η οποία περίμενε μέχρι πρόσφατα σημαντική υποχώρησή του, αναγκάζεται να ξαναγράψει τις προβλέψεις της.
Το σενάριο που δεν βγήκε

Η ομάδα αναλυτών συναλλάγματος της Morgan Stanley, υπό τον David S. Adams, περίμενε ότι η πτώση του δολαρίου θα συνεχιζόταν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026, ότι το αμερικανικό νόμισμα θα έβρισκε πυθμένα προς το τέλος του έτους και ότι η ανάκαμψη θα ερχόταν το 2027.

Το σενάριο στηριζόταν στην προσδοκία ότι τα αμερικανικά επιτόκια θα συνέκλιναν με εκείνα των άλλων μεγάλων οικονομιών, καθώς η Fed θα παρέμενε σε στάση αναμονής και οι υπόλοιπες κεντρικές τράπεζες θα κάλυπταν σταδιακά την απόσταση.

Η Morgan Stanley υπολόγιζε επίσης ότι ένα ασθενέστερο δολάριο θα περιόριζε το κόστος αντιστάθμισης συναλλαγματικού κινδύνου. Αυτό θα επέτρεπε σε ξένους επενδυτές, που ανησυχούν για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του αμερικανικού νομίσματος, να αυξήσουν τις καλύψεις τους, ασκώντας ακόμη μεγαλύτερες πιέσεις στο δολάριο.

Με βάση αυτή την εικόνα, η τράπεζα προέβλεπε ότι ο DXY θα έκλεινε το 2026 στις 96 μονάδες, το ευρώ θα ενισχυόταν στα 1,20 δολάρια, η στερλίνα στα 1,38 δολάρια, ενώ η ισοτιμία δολαρίου/γεν θα διαμορφωνόταν στα 157.

Τίποτα από αυτά δεν εξελίσσεται όπως περίμενε.
Από τα 1,20 στα 1,12 δολάρια για το ευρώ

Οι νέες προβλέψεις αποτυπώνουν μια εντελώς διαφορετική εικόνα. Για το τέλος του 2026, η Morgan Stanley ανεβάζει τον στόχο της για τον DXY από τις 96 στις 102 μονάδες.

Ταυτόχρονα, υποβαθμίζει την πρόβλεψη για το ευρώ από τα 1,20 στα 1,12 δολάρια και για τη στερλίνα από τα 1,38 στα 1,30 δολάρια, ενώ βλέπει την ισοτιμία δολαρίου/γεν στα 159.

Η αιτία βρίσκεται πρωτίστως στην αλλαγή του σκηνικού στα αμερικανικά επιτόκια. «Οι αυξημένες τιμές ενέργειας, τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ και η επιθετική αντίδραση της Federal Open Market Committee έχουν οδηγήσει όχι απλώς σε μία αύξηση επιτοκίων, αλλά πιθανότατα σε περισσότερες αυξήσεις στη συνέχεια», σημειώνει η Morgan Stanley.

Οι αγορές προεξοφλούν πλέον με πιθανότητα 68,6% αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Οκτώβριο, στο εύρος 4%-4,25%, ενώ οι πιθανότητες για ακόμη μία αντίστοιχη κίνηση τον Δεκέμβριο διαμορφώνονται στο 54,8%.

Οι υψηλότερες αποδόσεις καθιστούν τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία περισσότερο ελκυστικά και προσφέρουν, κατά συνέπεια, στήριξη στο δολάριο.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η ισχύς του δολαρίου θα συνεχιστεί και μέσα στο επόμενο έτος. Στα μέσα του 2027 βλέπει τον DXY στις 104 μονάδες και το ευρώ να υποχωρεί στα 1,10 δολάρια, καθώς εκτιμά ότι οι δημοσιονομικές και πολιτικές ανησυχίες στην Ευρώπη θα επιστρέψουν στο προσκήνιο.

Η τράπεζα θεωρεί ότι μεγαλύτερη πίεση θα δεχθούν τα νομίσματα χαμηλότερων αποδόσεων, τα οποία χρησιμοποιούνται συχνά για τη χρηματοδότηση carry trades, όπως το γεν, το ευρώ και το ελβετικό φράγκο.

Αδύναμη αναμένεται και η στερλίνα. Αντίθετα, καλύτερες προοπτικές βλέπει για νομίσματα που συνδέονται στενότερα με τις πρώτες ύλες, όπως το αυστραλιανό δολάριο και η νορβηγική κορόνα.
Ο κίνδυνος που εξακολουθεί να βλέπει

Παρά τη στροφή της υπέρ του δολαρίου, η Morgan Stanley δεν θεωρεί ότι η πορεία θα είναι χωρίς αναταράξεις.

Οι αναλυτές υπενθυμίζουν πόσο βίαια μπορεί να αντιδράσει το αμερικανικό νόμισμα σε απρόβλεπτα γεγονότα, επικαλούμενοι τόσο τις ανακοινώσεις Τραμπ για τους δασμούς όσο και ενδεχόμενες παρεμβάσεις υπέρ του γεν.

«Ανησυχούμε ότι οι long θέσεις στο δολάριο μπορεί να αναγκαστούν να κλείσουν από ένα απροσδόκητο σοκ στην πορεία, ακόμη και αν τα θεμελιώδη δεδομένα συνηγορούν περισσότερο υπέρ της ισχύος του δολαρίου και το πιθανότερο αποτέλεσμα είναι ένα ισχυρότερο δολάριο με την πάροδο του χρόνου», σημειώνουν.

Για την ώρα, πάντως, το μήνυμα της Morgan Stanley είναι σαφές: η υπόθεση του αδύναμου δολαρίου πάνω στην οποία είχε στηρίξει τις προβλέψεις της για το 2026 έχει καταρρεύσει – και τα αμερικανικά επιτόκια είναι ο βασικός λόγος.




naftemporiki.gr