Μιχάλης Ψύλος • mpsilos@naftemporiki.gr
Η Goldman Sachs μόλις λάνσαρε έναν νέο δείκτη, τον SPXXAI, που δίνει τη δυνατότητα επένδυσης στον δείκτη αναφοράς S&P 500, χωρίς να λαμβάνεται υπόψη η τεχνητή νοημοσύνη.
Τι συμβαίνει; Μήπως η επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης (AI) καταβροχθίζει τα παιδιά της; Μήπως η «φούσκα» της AI είναι έτοιμη να σκάσει;
Ενώ οι μετοχές τεχνολογικών γιγάντων όπως η Amazon, η Alphabet, η Microsoft και η Nvidia, καταγράφουν ιστορικά υψηλά, στη Wall Street εξαπλώνονται φόβοι ότι οι εταιρείες αυτές επενδύουν υπερβολικά στην τεχνητή νοημοσύνη.
«Οι μαζικές επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη από τεχνολογικούς κολοσσούς προκαλούν ολοένα και περισσότερο σκεπτικισμό παρά ευφορία. Οι επενδυτές αναρωτιούνται πότε, και ακόμη και αν, αυτές οι επενδύσεις θα αποδώσουν», λέει ο ειδικός στις επενδύσεις, Σερζ Νουσμπάουερ. «Τεράστια ποσά εισρέουν σε κέντρα δεδομένων και τσιπ χωρίς καμία σαφήνεια ως προς το πότε και σε ποιο βαθμό αυτές οι δαπάνες θα είναι κερδοφόρες», προσθέτει.
Αλλαγή κατεύθυνσης
Πολλοί επενδυτές, αφού έριξαν τα χρήματά του σε όλα όσα σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη για σχεδόν τρία χρόνια, ανακατευθύνουν τώρα τα κεφάλαιά τους. Αναζητούν πλέον μετοχές εταιρειών των οποίων τα επιχειρηματικά μοντέλα δεν μπορούν να απειληθούν ή ακόμη και να αντικατασταθούν από την τεχνητή νοημοσύνη.
Ο Τζος Μπραουν, επικεφαλής της αμερικανικής εταιρείας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Ritholtz Wealth Management, έχει επινοήσει ένα όνομα για αυτές τις μετοχές, που έγινε γρήγορα πολύ δημοφιλές στη Wall Street: «Halo». Το «Halo» δεν σημαίνει sacred (ιερό), αλλά είναι ένα ακρωνύμιο για το «heavy assets, low obsolescence» (βαριά περιουσιακά στοιχεία, χαμηλής απαξίωσης). Με άλλα λόγια: ουσιαστικές επενδύσεις που δεν γερνούν. Και αυτό θεωρούν πλέον οι επενδυτές ως «ιερό δισκοπότηρο» του χρηματιστηρίου. «Κανένα σημαντικό τεχνολογικό γλωσσικό μοντέλο δεν θα καταστήσει απαρχαιωμένα, προϊόντα, όπως η σοκολάτα, τα αεροπλάνα, τα τρακτέρ, τις οπτικές ίνες, το γυαλί και την άσφαλτο και ούτω καθεξής», λέει ο Μπράουν.
Αυτό συμβαίνει επειδή, κατά τη διάρκεια της άνθησης του χρηματιστηρίου τα τελευταία τρία χρόνια, οι μετοχές Halo σημείωσαν επίσης απότομη άνοδο, αν και όχι τόσο δραματικά όσο αυτές των τεχνολογικών γιγάντων που έχουν διαφημιστεί. Ωστόσο, τα κέρδη των εταιρειών στους τομείς της ενέργειας, των καταναλωτικών αγαθών και της βιομηχανίας έχουν αυξηθεί μόνο ελαφρώς σε σύγκριση με αυτά της Google, της Nvidia και των παρόμοιων
«Halo trade»
Το λεγόμενο «HALO trade» αναδύεται καθώς οι επενδυτές αναδιαρθρώνουν τα χαρτοφυλάκια τους μακριά από τους νικητές της τεχνητής νοημοσύνης και σε απτούς τομείς που δημιουργούν ρευστότητα.
«Αυτή η εναλλαγή, που κάποτε περιοριζόταν σε εξειδικευμένα γραφεία συναλλαγών, έχει εισέλθει ολοένα και περισσότερο στην κύρια στρατηγική χαρτοφυλακίου», γράφει η ιστοσελίδα Axios.
Οι βιομηχανίες που επωφελούνται από το halo trade περιλαμβάνουν την ενέργεια, τα καταναλωτικά αγαθά και την παραδοσιακή μεταποίηση. Στις ΗΠΑ, από όπου ξεκίνησε η τάση, εταιρείες όπως η αλυσίδα fast food McDonald’s, ο πετρελαϊκός γίγαντας Exxon Mobil και ο κατασκευαστής γεωργικών μηχανημάτων Deere, είναι μεταξύ εκείνων που επωφελούνται.
«Τα τελευταία 15 χρόνια, οι επενδυτές ήταν πρόθυμοι να επενδύσουν σε μετοχές με επιχειρηματικά μοντέλα «ελαφρύτερα από άποψη ενεργητικού»- σε εταιρείες λογισμικού χωρίς πολλή εργασία ή υποδομές που απέφεραν αξιόπιστα μια σταθερή ροή εσόδων. «Φτάσαμε σε ένα σημείο όπου οι άνθρωποι έλεγαν, «σε τι άλλο θα ήθελα να επενδύσω;», λέει ο Μπράουν. «Αυτό έχει ανατραπεί εντελώς. Η εποχή αυτή μόλις τελείωσε».
Νικητές και ηττημένοι
«Σε αυτή τη σφαγή θα αναδειχθούν νικητές και ηττημένοι, αλλά προς το παρόν, είναι δύσκολο να δούμε ποιος είναι ποιος», λέει ο Μπράουν.
Είναι όπως όταν έσκασε η φούσκα των dot-com στη δεκαετία του`90 και οι επενδυτές έφευγαν τρέχοντας από τις μετοχές τεχνολογίας; «Δεν υπάρχει σαφής στιγμή που θα γνωρίζουμε εάν μια εταιρεία είναι ανθεκτική στην τεχνητή νοημοσύνη ή όχι», τονίζει ο Αμερικανός αναλυτής.
Όπως λένε τώρα ο Μπράουν και άλλοι, «δεν μπορείς να αποδείξεις κάτι αρνητικό».
Τα τελευταία δύο χρόνια πάντως, η τεχνητή νοημοσύνη κυριαρχεί στις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές, ενισχύοντας τους τεχνολογικούς κολοσσούς και αναδιαμορφώνοντας τις προσδοκίες των επενδυτών σχετικά με την παραγωγικότητα, την κερδοφορία και την ανάπτυξη. Ωστόσο, η μετατόπιση αρχίζει πλέον να γίνεται αισθητή. «Η τοποθέτηση σε σταθερά περιουσιακά στοιχεία, logistics και εμπορεύματα, αναδύεται καθώς οι επενδυτές αναδιαρθρώνουν τα χαρτοφυλάκια τους μακριά από τους νικητές της τεχνητής νοημοσύνης», λένε παράγοντες της αγοράς.
Το ερώτημα είναι αν αυτή η μετατόπιση αντανακλά βαθύτερες ανησυχίες σχετικά με τη βιωσιμότητα των αποτιμήσεων που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη ή απλώς τον φυσικό ρυθμό των κύκλων κεφαλαίου.
Σύμφωνα με την Εουτζένια Μικούλιακ, ιδρύτρια και εκτελεστική διευθύντρια του B2PRIME Group, η απάντηση βρίσκεται λιγότερο στην απαισιοδοξία σχετικά με την Τεχνητή Νοημοσύνη και περισσότερο στους μηχανισμούς της ισορροπίας του χαρτοφυλακίου.
«Η εμπορική κατάσταση του Halo trade είναι πραγματική, λέει,. Προσθέτει όμως ότι η κατάσταση μοιάζει περισσότερο με μέρος μιας ευρύτερης εναλλαγής κεφαλαίων παρά με κάτι που καθοδηγείται αποκλειστικά από την κατάσταση γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη… Όταν ένας τεχνολογικός κύκλος περνάει από μια τόσο μεγάλη επιτάχυνση όπως η Τεχνητή Νοημοσύνη τα τελευταία δύο χρόνια, είναι λογικό οι αγορές να θέλουν να ηρεμήσουν μετά από λίγο καιρό».
Η ψυχολογία των επενδυτών
Αυτή η φάση ηρεμίας αντικατοπτρίζει μια μετατόπιση στην ψυχολογία των επενδυτών. Μετά από μια περίοδο που χαρακτηρίστηκε από δυναμική και κέρδη που βασίζονται στην αφήγηση, η προσοχή στρέφεται στα θεμελιώδη μεγέθη. Οι επενδυτές θέτουν πιο δύσκολα ερωτήματα σχετικά με τα περιθώρια κέρδους, την επεκτασιμότητα και τις αποδόσεις κεφαλαίου.
«Σε αυτό το στάδιο, οι επενδυτές ξεπερνούν την τολμηρή ενέργεια της Τεχνητής Νοημοσύνης και προσπαθούν τώρα να εξετάσουν την υπόσχεση και την κερδοφορία τέτοιων εταιρειών πιο αντικειμενικά», εξηγεί η Μικούλιακ. «Όταν υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα, οι αγορές προσπαθούν φυσικά να εξισορροπήσουν τους κινδύνους».
Μια διαφορετική πρόταση
Τα σταθερά περιουσιακά στοιχεία προσφέρουν μια διαφορετική πρόταση. Σε αντίθεση με τις εταιρείες τεχνολογίας των οποίων οι αποτιμήσεις εξαρτώνται από την προβλεπόμενη ανάπτυξη, άλλες εταιρείες τείνουν να παρέχουν σαφέστερη ορατότητα στη ζήτηση και απτές ταμειακές ροές. Μέταλλα όπως ο χαλκός και το ασήμι είναι ιδιαίτερα ελκυστικά, υποστηριζόμενα όχι μόνο από την παραδοσιακή βιομηχανική ζήτηση αλλά και από τον κρίσιμο ρόλο τους στην ηλεκτροδότηση και στις ίδιες τις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Φυσικά, δεν υπάρχουν ποτέ βεβαιότητες στην χρηματιστηριακή αγορά, αλλά η στροφή προς τις μετοχές halo ξεκίνησε ήδη από το 2025. Και οι οικονομικοί ειδικοί αναμένουν ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί. Η μεγάλη αμερικανική τράπεζα JP Morgan προβλέπει μια «συνεχιζόμενη κίνηση από τον ψηφιακό στον φυσικό κόσμο» στις χρηματιστηριακές αγορές.
naftemporiki.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου